陽光照明今日公布了2013年年度報告及2014年第一季度報告：2013年全年實現收入31.69億元，同比增長22.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.32億元，同比增長10.27%，EPS為0.36元。2014年第一季度實現收入7.48億元，同比增長14.65%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8027萬元，同比增長22.39%。
縱觀全年，在LED照明景氣度向好的情況下，公司加速推進LED轉型，保持了較快的增長：2013年LED收入9.83億元，同比增長170%，占比由2012年的14%提升至2013年的31%。
提升高毛利的燈具占比，毛利率由2012年的19.11%提升至2013年的20.72%。公司是國內最大的節能照明生產與出口企業，憑借優異的生產管理經驗，規模化、自動化生產（目前公司現已引進了兩條自動化生產線），隨著高毛利LED燈具占比的提升，我們預計2014年毛利率將小幅上升。
2014年，公司的LED業務將高速增長，預計收入接近20億，同比翻番。另外公司積極轉型，由原來的ODM廠商向品牌渠道商轉變，積極鋪設渠道：1）啟動天貓旗艦店、京東、亞馬遜等電商平臺渠道；2）持續開拓美國、澳洲海外市場，2013年Lowes、OSRAM、GE等大客戶業務出現了快速增長，并且新開拓了東芝等客戶，為2014年業務的發展奠定了良好的基礎。
我們重申對公司的推薦邏輯：1）在LED照明需求爆發的環境下，作為傳統節能燈的ODM廠，有著良好的生產管理經驗和客戶資源，為LED業務打下良好的積淀；2）優化產品結構，向毛利率高的LED燈具轉型；3）客戶多元化，除了大客戶飛利浦外，還開拓東芝、Lowes、GE等國外優質客戶；4）培養自有品牌，開拓海外渠道、進入大賣場等專業終端，同時開拓國內經銷商渠道，電商品牌上半年開始上線。
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