上周記者走訪了山東地區的造紙企業和貿易商，從產業鏈角度對造紙行業整體運營態勢進行考察。記者認為造紙行業整體處于筑底弱復蘇階段,需求增長乏力，落后產能淘汰在華南箱板紙行業較為明顯，其他區域和紙種執行仍有待觀察；供需整體仍處于弱平衡中，春節后因補庫存部分紙種階段性提價有望落實。

成本端,因主要產漿國匯率走弱與上游擴產,漿價仍將延續弱勢，利好噸盈利表現。造紙企業應對行業困境，圍繞產業鏈延伸及進行多元化擴張，尋求新的盈利增長點。

造紙行業概述:

1)原材料紙漿：2016年漿價維持弱勢判斷。2015年針葉漿價格持續弱勢，闊葉漿一度和針葉漿價格形成倒掛。目前針葉漿價格已處于近幾年的新低點，筑底可能性逐漸增大，但2016年數百萬噸新產能的投放對市場形成的沖擊將在2季度以后逐漸顯現，對漿價構成沖擊，2016年漿價維持弱勢判斷。

2)產成品：文化紙：小幅增長、集中度低、短期受益成本下降。目前全國文化紙產能約1000多萬噸，雙膠書寫紙市場集中度低,價格相對穩定。目前雙膠紙平均噸毛利約300元，15H2價格小幅下降,但因漿成本下降更多，噸毛利整體改善。16年新增及改造產能投放，價格壓力仍較大。銅版紙:供需弱平衡,處于盈虧平衡點,集中度高。產能過剩約10%，近幾年沒新增產能釋放，但受部分出口轉內銷產能沖擊(美國反傾銷、日元貶值、南美經濟差等因素),產能集中在6-7家大企業，共600多萬噸產能，處于盈虧平衡點，紙價繼續下滑空間不大。

白卡紙：16年新增產能100萬噸,后市不容樂觀。產能過剩約30%,前幾年現金流為負，提價預期較強。白卡紙從15年10月份漲價開始落地。16年廣西斯道拉恩索和湛江晨鳴白卡紙投產，預計帶來新增產能100萬噸,后市不容樂觀。

箱板瓦楞：產能淘汰促提價,開工率降低和新增產能對后市形成挑戰。提價落地50元,15年開工率同比下降3.4個百分點。目前箱板瓦楞紙中電商用紙占比5%-10%。15Q2華南落后產能累積淘汰237萬噸，福建、廣東地區最高提價400元/噸，山東、河北、河南等地漲幅50元/噸。開工率較低和16年計劃新增410萬噸產能對后市形成挑戰,產品高端化是發展趨勢。

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