擴內需來對沖經濟下行壓力是2019年重要的政策取向。

1月21日，國家統計局公布2018年全年宏觀數據，其中全國固定資產投資（不含農戶）63.6萬億元，同比增長5.9%，比上年同期回落1.3個百分點。

2018年投資數據在四季度企穩，較前三季度有所回升。5.9%的增速背后，主要靠制造業、房地產投資支撐。分季度來看，四季度穩基建政策發力，帶動基建投資企穩。

投資拉動的發展路徑難以持續，近年來我國投資增速整體呈下行之勢。2018年投資增長5.9%，比同期GDP6.6%的實際增速要低。我國經濟結構隨之調整，更趨回歸常態，2018年最終消費、資本形成對經濟增長的貢獻率分別為76.2%、32.4%，消費成為拉動經濟的主要力量。

在此背景下，國家統計局局長寧吉喆在國新辦發布會上表示，投資結構要調整，為了消費而投資。另外，2019年政府主導的投資已明確會加碼，預算內投資規模會增加，重點支持補短板。

寧吉喆指出，隨著2019年政策繼續發力和落實，投資數據有望比去年強勁一些。不過，市場上也有不同的判斷，隨著內外需走弱，2019年市場力量推動的制造業、房地產投資增速可能會有所下行，整體投資可能會略有下行。

制造業投資強勁回升

在整體投資增速下行背景下，2018年民間投資、制造業、房地產投資增速均有所回升。

其中，制造業投資增速年內曾出現連續8個月的持續回升，2018年全年增速與前11個月持平，同比增長9.5%，相比上年加快4.7個百分點。

從利用外資的數據來看，制造業投資動力也比較強勁。在全球跨境投資大幅下滑的背景下，2018年我國利用外資1350億美元，同比增長3%，其中制造業利用外資增長了20%，占比達到了30%。

制造業投資增速幾近翻番，背后原因是什么？

“2018年制造業投資增速確實比年初判斷要好。背后原因包括：國內針對制造業企業的減稅降費政策發揮了一定作用；2018年一般制造業市場準入的放寬，拓展了市場投資空間；制造業投資內部出現結構性變化，新興產業、高技術類的制造業投資增速較快；去產能工作持續推進，部分制造業產能出清等。這些共同推進了制造業投資的加快。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智對21世紀經濟報道記者表示。

恒大經濟研究院高級研究員羅志恒對21世紀經濟報道記者表示，去產能工作的推進，相關行業產能利用率得以提高；2017-2018年PPI較高，企業盈利較好；整體需求較好——多方因素使得制造業企業增加投資，2018年制造業投資持續上行。

“從制造業內部來看，一是高新技術投資增速較快，二是前期去產能較徹底的行業，如黑色金屬冶煉行業利潤增速高。同時，2018年較高的房地產投資帶動其增加生產和投資。”羅志恒指出。

從制造業投資具體數據來看，2018年金屬制品制造業投資增長了15.4%，專用設備制造業增長了15.4%，電氣機械和器材制造業增長了13.4%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長了16.6%，這些細分行業投資增速居前。

2018年年內GDP增速呈現逐季下行態勢，制造業投資增速回升態勢是否可持續，始終是市場爭論的焦點。

“2018年制造業投資出現明顯的反彈，2019年增速可能會有所下降。2019年經濟增速可能還會略有下行，國內需求和經濟增速都難以支撐當前制造業投資9%以上的增速。”劉學智指出。

不過也有分析認為，制造業投資中設備更新改造和升級需求，可以持續兩三年。新興產業投資增速也可以持續，這些都有助于制造業投資增速的相對穩定。此外，2019年政策層面減稅降費等政策，將重點作用于減輕制造業負擔，對制造業投資也會有促進作用。

除制造業外，2018年房地產投資也要好于預期。2018年全年房地產投資12萬億元，同比增長9.5%，比上年回升2.5個百分點。外界普遍認為，房地產企業補庫存、三四線城市棚改貨幣化安置等，推動了房地產投資維持較高的增長。

穩基建力度將加碼

2018年全年投資增長5.9%，增速比前三季度加快0.5個百分點。除了制造業投資增速的回升，還跟政策發力有關。

基建投資是拖累2018年投資的主要因素。基建投資增速從2018年年初16%，逐漸下行到前9個月的3.3%的低位，隨后穩基建政策逐漸發揮效果，2018年全年基建投資增速為3.8%。

基建投資下行跟資管新規、地方債防風險等因素有關。為對沖經濟下行壓力，2019年穩基建政策已經明確會加碼。

寧吉喆指出，現在的政策取向很明確，要繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。其中，積極的財政政策要加力提效，“加力”體現在實施更大規模的減稅降費，較大幅度地增加地方政府專項債券規模，進一步增加中央預算內投資規模，重點支持補短板等方面。

資金方面，地方政府債券2019年將加快發行，目前已經有超1萬億額度的新增債券允許提前發行，用以支持地方項目建設。

項目方面，各地也在積極準備。從目前地方兩會釋放信號來看，各地陸續推出了2019年重點投資項目清單，包括高速公路、機場、鐵路、環保等領域，也涉及到人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施等。

寧吉喆表示，雖然我們有比較新的高速公路網，高速鐵路里程在世界上也是最多的，但是人均基礎設施存量明顯低于發達國家。例如和歐美國家相比，機場覆蓋率也是比較低的。補短板的其它領域，如在易地脫貧攻堅領域、棚戶區改造、公租房的建設等方面也需要大力加強。

“要順應消費升級的趨勢來改善我們的生產結構，配合產業結構調整，投資結構也要調整，為了消費而投資，改善消費的基礎設施。這都需要我們做大量艱苦細致的工作。”寧吉喆指出。

擴內需來對沖經濟下行壓力是2019年重要的政策取向。“為了消費而投資”具體有哪些投資領域？

劉學智表示，為了消費而投資，涉及面比較廣，包括改善消費的基礎設施，比如物流、交通等投資。此外，加大文化、電信產業等發展，能促進新興消費類型的增長。

羅志恒表示，我國恩格爾系數在不斷下行，服務類消費需求在增加，這部分可投資的空間很大，可放開服務業準入限制，比如旅游、養老、教育等，滿足國內消費升級的需求。

聲明：本文為轉載類文章，如涉及版權問題，請及時聯系我們刪除（QQ: 2737591964），不便之處，敬請諒解！