事件

2月18日下午，國家能源局新能源司召集相關企業舉行座談會，就2019年光伏發電建設管理相關工作征求企業意見。會議透露出今年我國光伏發電建設管理工作將有重大機制創新，包括“量入為出”、以補貼額定裝機量；明確將光伏項目分為需要國家補貼和不需要國家補貼項目；首次將戶用光伏單列并給予單獨規模，實施固定補貼等。

觀點

1、政策風格向市場化轉變，“降價保量”引導行業穩定發展

補貼作為光伏行業發展的最大邊際變量，對行業發展影響巨大，隨著2019年光伏發電管理辦法的逐漸清晰，政策層面影響將逐漸降低，后續電站建設和企業業績將是行業發展的主要驅動力。從政策風格來看，此次征求意見的光伏發電建設管理辦法延續了自去年11月以來的風格，即更加市場化、更強調維持行業穩定，是對之前“一刀切”式政策造成后果的糾偏，此次發布政策主要亮點包括：

“量入為出”，以補貼額定裝機量。這是和之前補貼政策最大的不同，通過統一補貼額管理口徑，打開了裝機量的彈性空間。

明確將光伏項目分為需要國家補貼和不需要國家補貼項目。不需補貼的項目按照已經發布的平價上網政策執行，需要補貼的項目分為5類：1、扶貧項目；2、戶用光伏；3、普通光伏電站(地面電站)；4、工商業分布式光伏；5、領跑者、特高壓通道配套等專項項目。

首次將戶用光伏單列并給予單獨規模，實施固定補貼。這體現出了對戶用分布式的重視，并且2018年531后未納入補貼目錄的項目仍可進行申報。

除扶貧、戶用和原已批準的特殊項目外，分布式和地面電站全部采用競價的方式獲取補貼指標。這一點和風電執行的“競爭配置”有一定的相似性，通過公開競標引導行業向高質量發展。

不再將項目規模以“撒胡椒面”的方式分配到各地方，招標由各省組織申報，但由國家統一排序，補貼申報和競價原則上一年一次。

雖然補貼總量如預期出現了大幅下調，預計將從2018年的163億降低至30億規模，但管理方式出現了諸多創新，使得行業可以“降價保量”，并且以市場化方式而不是行政方式引導電價下降，最終使得行業仍然能夠維持正常發展規模。預計在此政策引導下，2019年國內光伏裝機規模有望超過40GW，維持和2018年44GW幾乎相當的水平。

2、戶用分布式仍是補貼重點，拉動內需具備潛力

在此次2019版補貼政策中，扶貧和戶用分布式可以享受固定補貼，而不用參加公開競價，體現了主管部門對分布式的保護。戶用分布式由于和扶貧關系緊密，是能夠拉動消費的民生工程，并且具有非常靈活的融資模式，可以看作具有長期穩定收益率的投資項目，在當前拉動內需的大背景下具有非常大發展潛力。2018年戶用裝機共28萬套，總規模達2.2GW，在531政策出臺前五個月大約裝機22萬套，但是由于531政策對規模的限制，6～12月僅有6萬套裝機，并且很多項目沒有進入補貼目錄。我們認為2019年戶用分布式將從2018下半年的低潮中走出，在政策保駕護航下，戶用分布式有望實現2～3GW的裝機量。

3、新政策有望緩解補貼拖欠問題，利好電站運營商

之前分布式電站運營商以民企為主，電站建設過程中融資成本較高(普遍基準利率上浮10%～20%)，由于補貼缺口不斷擴大，最近建成項目補貼拖欠周期可能達3年以上，因此產生非常高的財務費用，直接影響運營商業績。由于新政策中對于總量的控制由裝機規模變為補貼額，并且主管部門表態要解決補貼拖欠問題，2019年后新增裝機可能將不再遭遇補貼拖欠，這對于分布式電站運營商將是極大利好，將顯著降低公司財務費用，提升盈利能力。

結論

光伏發電建設管理辦法征求意見稿的出臺，顯示了對光伏行業管理思路的創新，通過市場化方式引導行業“降價保量”，保證光伏裝機規模穩定前進，并且對于戶用分布式進行重點扶持，突出了分布式在民生消費、擴大內需的重要作用。我們認為光伏各環節龍頭企業將顯著受益于新政策打造的穩定發展環境，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭――通威股份，單晶硅片龍頭――隆基股份，戶用分布式龍頭――正泰電器，分布式運營商龍頭――林洋能源。

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