商業航天企業大多由民營成立，不同于國家隊所承擔的國家重型發射任務，更多的是通過其自主創新的產品與解決方案服務B端市場。在航空航天領域，除了國家隊深耕在航空探測、載人航天、航空發現等重大國家戰略方向，商業航天也是助推航天事業應用落地的重要力量。

當前“科創板”熱度居高不下，國策對科技創新的大力倡導，也為資本市場的流入拓展了新的方向。3月2日凌晨，證監會正式發布了設立科創板并試點注冊制的兩個文件，分別為《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，辦法自公布之日起實施。

隨著科創板的重磅落地，商業航天的春天真的要來了。

商業航天企業大多由民營成立，不同于國家隊所承擔的國家重型發射任務，更多的是通過其自主創新的產品與解決方案服務B端市場。在航空航天領域，除了國家隊深耕在航空探測、載人航天、航空發現等重大國家戰略方向，商業航天也是助推航天事業應用落地的重要力量。因此，科創板航空航天也會向商業航天有所傾斜。

政府＋資本雙向助推，商業航天有望榜上有名

被熱議了許久的科創板，一直在等待發令槍響。

在2月27日召開的“設立科創板并試點注冊制促進資本市場穩定健康發展發布會”上，證監會主席易會滿強調：“這次改革不僅是新設一個板塊，更重要的是，堅持市場化法治化的方向，在發行、交易、信息披露、退市等各個環節進行制度創新。”

從科創板的注冊條例中可以看出，科創板的宗旨是支持一些科技創新型企業上市，讓中國的雙創科技和新經濟企業在國內多一個選擇。其中，對于“科技創新”的定位有六點：面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求、符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高。

根據科創板股票發行上市審核規則（征求意見稿），對于上市企業的要求主要有五項差異化指標：

預計市值＋凈利潤標準：業務穩定的科創企業；

預計市值15億＋收入2億＋研發投入3年不低于15％：適用于關鍵領域持續研發投入，突破核心技術的科技類企業；

市值20億＋收入3億＋現金流3年不少于1億：暫未盈利，或者盈利水平不高，但已經產生穩定現金流企業；

市值30億＋收入3億：暫未達到盈利水平，但有盈利前景的企業；

預計市值不少于40億：適用于產品空間大，戰略意義重要的科創類企業，比如生物醫藥類企業。

對比新三板、創業板、中小板等資本市場的其他板塊，科創板處于上市門檻最低、理論風險最高、漲跌停限制與日上下幅度的交易風險僅次于新三板。

此前，億歐智庫從國內商業航天企業的估值、主營業務、專利發明、最新融資金額等方面梳理出了登陸科創板的潛在標的企業（數據截止到2018年底）。

此次科創板的注冊制，是國家鼓勵資本市場為國內科創企業注力的有效舉措，對商業航天企業是個難能可貴的機會，當然，利弊并存。

對于退市的相關安排，要求企業根據自身特點對業績風險、行業風險、公司治理等內容作出有針對性的披露，企業科研水平、科研人員數量、科研資金投入等信息也須一并披露。科創板企業不會因為連續3年虧損而強制退市，但達到科創板退市指標的企業，將“一步到位”直接退市，不再作暫停上市、恢復上市的安排。

資本市場押注商業航天，重在博弈其商業化應用前景

商業航天作為國有航天的互補支柱，二者協同合作、競爭有序當是眾望所歸。

今年兩會上，全國人大代表雷軍提出：“加快推動航天立法，確保民營企業長期穩定、合理有效利用空間資源的權利。”除了政府層面對國內優秀的商業航天企業的支持，資本市場也正押注商業航天產業。

根據SpaceAngle2018第三季度的商業航天投融資分析報告顯示，2017年全球共發生112起商業航天投融資事件，資金總額達39億美元。截至2018年第三季度末，全球僅發生72起商業航天投融資事件，資金總額33億美元。

而在中國，經緯中國、順為資本、明勢資本、翊翎資本、元航資本、星河創投、中科創星等已經投資了多家民營航天企業，不完全統計下2018年國內主要商業航天企業18家公司，融資累積金額19．5億元以上。資本市場認為，當前國內商業航天還處于產業發展的上升期，愿意大力投入支持其穩步發展。

美國航天基金會發布的《航天報告2018》中指出，2017年世界航天經濟總量達3835億美元，比2016年增長7．4％，且呈加速上漲之勢，相比2012年增長800多億美元，5年增長27％。其中，商業航天收入3073億美元，約占全球航天經濟總量的80．1％。由此可見，商業航天市場的發展近兩年正快速崛起，且市場占有率與收入價值是全球航天經濟值的五分之四。未來這一數據還將持續增高，商業航天這項重型產業或將成為帶動經濟產業發展的中堅力量。

在全球航天經濟增長中，商業衛星產品與服務占有重要位置，2017年其規模達2114．5億美元，比2016年增長8．3％，超過全球航天經濟總量的55％；商業基礎設施與保障業務規模達892．1億美元，比2016年增長7．5％，約占全球航天經濟總量的23％，其中地面設備收入達1198億美元，商業衛星制造收入為68．2億美元。

2019年商業航天市場態勢：多家首飛＋小衛星高數量發射

據美國聯邦航空管理局（FAA）的數據，2017年，全球共實施91次軌道發射任務，比2016年的85次增增長7．4％，處于歷史高位。其中，在91次發射中，85次成功入軌，26次為商業發射，比2016年的21次商業發射增長24％，55次為政府民用或軍事發射任務。全球商業航天發射次數漲幅較大。

從全球航天產業發展上看，發射任務逐年增多，且商業發射占據三分之一，呈不斷上漲之勢。商業航天發射任務的不斷攀升，背后是全球新經濟市場格局的革新，同時也開啟了地球人“陸轉空”商業化落地模式的新征途。

億歐作者走訪國內多家商業航天企業，大家紛紛表示接下來首要解決的重點問題是“活下來”，其次是產品與技術的成本戰，最后才是商業落地的盈利獲益。

例如，運載火箭的研制與發射講求先易后難，通過技術驗證實現火箭發射成功是首步，其次是利用市場現有的技術能力和自身優勢將企業帶入盈利模式，最后從可持續長遠發展的角度規劃，提升運載火箭的各方面性能、降低發射成本，提高火箭商業發射輪次是一種通用發展策略。

以SpaceX的獵鷹9號火箭為例，根據美國航空航天局（NASA）發布的報告，同樣一枚獵鷹9號火箭，由NASA研發至少要13億美元，而SpaceX僅花費了不到4億美元，大大降低了研發成本，也因此SpaceX不斷突破技術創新落地商業化，如今占據全球商業航天龍頭之位。同樣，在國內，也有一系列優秀的商業航天企業正從企業本身出發，制定適合自身發展的戰略規劃，步步為進締造屬于中國的“SpaceX”。

2019年，多家運載火箭公司的首飛與衛星公司小衛星高數量的發射就是最大看點，同時也是國內商業航天事業崛起的標志元年。

據不完全統計，3月，零壹空間OS－M首型運載火箭暨“重慶·兩江之星”全箭總裝合練及全系統測試已完成；本月底，零壹空間將在酒泉衛星發射中心發射首枚OS－M運載火箭；星途探索XT－1亞軌道運載火箭預計將在今年上半年首飛；此前已發射兩次技術驗證的不入軌亞軌道火箭的星際榮耀，其研制的入軌亞軌道運載火箭也預計將在上半年發射；星河動力一型三級固體運載火箭“谷神星一號”預計年底實現首飛；天儀研究院今年預計發射15－20顆微小衛星；銀河航天預計今年年底發射通信小衛星首星。

綜上所述，2019年商業航天科技企業將不斷實現產品落地輸出，航天企業產品出產量與公司成長年份成線性穩定增長，而國內小衛星發射數量與運載火箭試飛次數將創今近年首高。得益于科創板的助力，商業航天發展態勢必將一路向好，讓我們拭目以待。