進入7月，整個紡織行業雖稍有起色，但仍不被看好，一方面受中美貿易磋商的影響，分分合合的談判，起色太慢；另一方面受需求端的影響，下游需求萎靡不振，讓整個紡織行業上漲乏力。

7月伊始，原料端暴漲暴跌，這樣的情形下，中間織造企業難免遭受打擊，原料買還是不買，機臺開還是不開？進退兩難！紡紗廠、織造廠受長期高企的庫存壓迫，每一次價格暴漲暴跌都牽連著企業的命運，影響著行業人士的信心，可就在7月9日，鄭棉又跌停了！

那么，截止目前，棉花的再次跌停，你看懂了嗎？

2019年7月9日，鄭棉出現年內第四個跌停，其他三個跌停分別出現在5月13日、5月14日及6月3日。

7月10日，鄭棉期貨主力CF909收盤價13125，較6月28日下跌615，跌幅4.48%。國內棉花與純棉32S的現貨價格也出現跟跌現象。

首當其沖的問題：內需

往前看十年，是中國紡織產業飛速發展的十年，雖也經歷過低谷，不過最終都在較短的時間里迎來了復蘇。而2019年，堪稱整個紡織產業的艱難時刻！終端需求持續萎靡不振，讓眾多紡織企業承受巨大的壓力。終端需求分為內需和外需，內需層面分為房地產內需（家紡）和服裝內需。

由房地產帶動的（家紡）內需目前正處于低谷周期中，2018年四季度房產便出現了負增長，而2019年至今房產的頹勢一直在持續，由地產帶動的家紡需求出現了明顯的降速。在整個經濟大周期中，目前地產處于低谷，因此由地產帶動的紡織內需（家紡）也處于周期低谷中。

服裝內需。隨著經濟下行壓力增加，終端消費在放緩，整個紡織服裝企業的補庫存周期已然結束，目前紡織服裝整體需求向穩。在終端消費需求未有大幅提升而紡織企業產能卻大量擴張的背景下，供過于求必然帶來紡企的窘境，企業間的競爭將不斷加劇。

棉花商業庫存創歷史新高

數據顯示，2019年5月棉花商業庫存352.81萬噸，同比持續高位。棉花工業庫存持續降低，側面反映出下游紡織企業對棉花市場的看弱心態。

通過估測，預計2018/19年度末期（2019.8月底）國內棉花商業庫存超250萬噸，創歷史新高。2018/19年度末期收購企業資金占壓，勢必影響2019/20年度棉花收購，或導致新年度棉花收購價格承壓下行。

當前市場棉花供應來源為進口棉、儲備棉及社會庫存。2018/19年度至今（2018.9-2019.5）棉花累計進口量約159萬噸，月均進口量約18萬噸。2019年相關部門計劃輪出儲備棉100萬噸，5-6月累計輪出約35萬噸，剩余數量約65萬噸，月均輪出約22萬噸。6、7、8三個月國內棉花消費量月均約70萬噸上下。估測2019年8月底國內棉花商業庫存將超250萬噸。

信心不足國內外期棉均跌

就目前，行業人士普遍信心不足，美方已經對剩余的3000多億美元商品加征關稅前的流程走完，一旦談判崩裂，隨時可以對這部分商品加征關稅。按照上個月底雙方會晤的結果，加征關稅也只是暫時推遲，至于加不加、什么時間加要視中美雙方磋商的結果而定。一旦這部分商品被加征關稅，將影響國內約100萬噸左右的棉花消費量。

同時，中美雙方貿易磋商進展不順，也意味著中國購買大量美國農產品的概率極小，這對美棉無疑是一個沉重的打擊。近日，ICE主力12月合約跳空低開，振蕩下行，再次跌破65美分的支撐，且有望破前低。

前期因中美貿易關系，中方頻繁取消美棉進口合同。據有關數據顯示，截至6月27日，美國還有400萬包棉花沒有裝運，市場預計有相當數量的合同要被取消或者轉到下年度。本年度，美國期末庫存將近500萬包，是近十年來最高水平。

紗線略有好轉同比依然較弱

據有關統計數據顯示，5月份國內棉紡織行業PMI僅有34.19，創46個月以來新低。其中，新訂單指數僅有30，為39個月以來次新低；棉紗庫存指數高達74.64，為近5年來唯一一次上70的月份。

截止7月9日，國內紗線開工率指數為57，較6月中旬階段性低點回升1個百分點；坯布開工率指數為58.2，環比繼續下降中。庫存方面，紗線庫存指數為21天，較6月中旬階段性高點下降8天；坯布庫存指數為31.3天，較6月底略降。與往年相比，紗線和坯布無論是開工率還是庫存，表現均不及往年同期。

另注意到，國內紗線開工率的止跌以及庫存的下降均是從6月中旬中美雙方釋出重啟談判意向后開始的。可以保守的預估，如果中美經貿磋商進展不順，下游的恢復速度勢必要受到影響。

根據以上數據，棉價反彈壓力較大。近日的鄭棉大跌是否會使棉價迎來二次探底，不同專業人士觀點略有不同。部分專業人士分析，當前棉價已經處于相對底部，雖然繼續下探的可能性存在，但是深跌的機會不大。對于投機者而言則可以逐步建倉多單，畢竟現在棉價已經大幅低于棉花生產成本，價格低于價值的運行時間不會持續很久。也有專業人士認為，中美貿易談判存在諸多變數，尚不明朗，談好了可以確認現在的價格就是底部，反之，棉價還有一定下行空間，不能輕易言底。

分析當前的幾個關注點：

1、儲備棉輪換政策

國家糧食和物資儲備局和財政部聯合發布的《關于2019年國家儲備棉輪換有關安排的公告》中指出，為優化中央儲備棉結構，確保質量良好，2019年將對部分中央儲備棉進行輪換。根據儲備棉實際輪出情況和棉花市場供需情況，國家有關部門擇機安排輪入。

若儲備棉輪入，將增加額外需求，階段性支撐棉花價格。

2、棉花主產區天氣

當前正值中、美、印棉花生長和種植關鍵期，若發生災害天氣，將階段性支撐棉花價格。

3、中美經貿重回正常化

若中美經貿關系重回正常化，完全打消3000億美元加征關稅的威脅，將支撐棉花價格。

7月9日晚，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，就落實兩國元首大阪會晤共識交換意見。商務部長鐘山參加通話。其中，商務部長參加實屬罕見。

綜上所述，在當前棉花供應充足，下游需求低迷的情形下，國內棉花價格整體弱勢震蕩，可關注季節性反彈走勢，另宏觀層面視中美貿易磋商的經過及結果，一旦向好，外貿訂單將會恢復利潤，紡織行業將整體向好，共同期待此輪談判有實質性的進展。