01

　　上游鋰礦和硅料降價

　　儲能企業景氣度大幅抬升

　　其中儲能行業更是被集體看好。首先碳酸鋰是整個儲能鏈路里最前端的核心材料，也是材料成本占比最高的一部分。電芯約占磷酸鐵鋰儲能系統成本的60%~70%，所以它的降價勢必帶動儲能終端產品的降價，對客戶來說是好事。

　　其次硅料的降價對儲能也是一大利好。這背后的邏輯在于硅料價格下降帶動光伏組件價格步入下行通道，由此帶動光伏裝機量提升，由于光伏項目必須配套儲能，加之儲能電池主要原材料碳酸鋰價格回落降低了電池成本，從而刺激了儲能應用端需求大幅提升。

　　多重利好之下，儲能企業的盈利水平大幅提高。這一點可以從多家企業的財報中看出。固德威4月26日晚披露的一季報顯示，公司一季度實現營業收入17.19億元，同比增長164.59%;實現凈利潤3.36億元，同比增長3473.72%。

　　對于營業收入的增長，固德威表示，主要系逆變器銷量較去年同期有較大幅度增長，同時電池銷量創新高所致。對于業績大幅提升，公司直言原材料采購及物流成本有所降低是關鍵。

　　與此同時，陽光電源發布2022年年報及2023年一季報。

　　2022年，該公司實現營業收入402.57億元，同比增加66.79%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤35.93億元，同比增加127.04%。其中，公司逆變器出貨77GW，儲能出貨7.7GWh，出貨情況超過預期。

　　2023年一季度，陽光電源業績繼續保持高增，實現營業收入125.8億元，同比增長175.42%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.08億元，同比增長266.90%，利潤率12%，環比提升2.9個百分點，主要系毛利率提升及海外收入比例提升影響。

　　值得一提的是，2022年陽光電源的儲能系統業務營收同比增長222.74%，業務占比從2021年的13.00%增至25.15%。

　　02

　　儲能行業未來空間極為廣闊

　　儲能行業按終端用戶分類可劃分發電側、電網側和用戶側。儲能產業鏈從上游至下游為設備提供商、儲能系統集成商、儲能系統安裝商和終端用戶。

　　首先由設備提供商提供儲能電池系統(BMS)、能量管理系統(EMS)、 儲能變流器(PCS)以及其他軟硬件系統構成，隨后由集成商對儲能系統的 設備進行選型，再經過外購或自行生產后匹配集成給下游安裝商，最后由 安裝商進行施工并交付給終端用戶。

　　終端用戶則又可分為發電側、電網側和用戶側，其中用戶側儲能則又可分為戶用儲能和工商業儲能。除以上傳統分類外，近年來興起的便攜式儲能同時包含了 To B 業務和 To C 業務， 涉及工商業、家庭用戶、電站等多種類型的客戶。

　　根據應用場景，儲能大致可分為可再生能源并網、調峰、戶用、工商業和輔助服務等。其中2020年全球新增電化學儲能項目中可再生能源并網的裝機比例最高，達到48%，而戶用儲能和工商業儲能裝機占比分別為21%和8%。

　　在市場增量方面，全球新型儲能裝機量高速增長，中國、歐洲和美國繼續貢獻主要增量。新型儲能裝機規模方面，2016-2022 年，全球新型儲能累計裝機規模從2.01GW增長到45.75GW，CAGR為68.31%，其中2022年同比增長80.36%。

　　地區分布方面，2022 年中國、歐洲和美國新增裝機規模排名繼續位列前三， 占全球市場的比例分別為 36%、26%和 24%，三者合計占比為 86%，比 2021 年同期提升 6 個 pct。其中美國儲能裝機主要以獨立儲能、新能源配儲等表 前市場為主，2022 年新增裝機占比超 90%;歐洲受能源危機影響與補貼政策激勵，新增裝機中戶儲占比超 70%。

　　03

　　行業和市場反映為何倒掛

　　而與行業的火熱不同，從年初起，A股儲能板塊持續下跌，引發投資者擔心的除了項目密集上馬可能帶來的產能過剩，更多是儲能行業在國內仍缺乏清晰成熟的商業模式和市場機制，產業可持續發展存在一定風險。

　　需要指出的是，我國儲能行業的高景氣度主要靠政策帶動。如果不是政策要求強制配儲，目前階段很少有發電企業愿意主動配置儲能，核心原因是配置儲能增加的成本較高。由于儲能產業處于發展初期，產業鏈成熟度低，廠商之間各自為政，尚未產生協同效應，儲能系統價格仍然偏高。

　　目前c公司盈利大幅改善也主要是因為上游原材料的降價，未來儲能行業要實現長久發展還是要靠技術革新帶來的成本降低。這也是未來儲能企業比拼的關鍵。

　　雖然產業鏈各環節技術路線百花齊放，但業內仍面臨低價競爭以及產品同質化問題。有業內人士指出，當前的儲能市場確實存在產品同質化問題，大多數廠家只做到了表面，沒有去深挖核心技術。