6月27日《反不正當競爭法》修訂案將“低于成本價銷售”定為違法;7月1日中央財經委會議劍指“地方招商灰犀牛”;7月3日工信部召集14家光伏龍頭簽署產能自律書。

　　至少從政策端來看很明顯更加重視了，不僅規格更高，而且印象中這是第一次頂層觸及可以說是光伏行業產能過剩最核心原因之一的 "地方招商灰犀牛" 問題。至于具體的政策配套什么時候出來，還有待進一步追蹤。

　　01 反內卷的方向

　　從這一次的政策來看，很明顯主要瞄準的是兩點：低價和無效產能。

　　甚至據相關參與企業透露，座談會上，部長聽取三家毛利率已跌穿3%的頭部企業匯報后現場拍板，“低價無序競爭必須終結，落后產能清退納入政治任務!”，而且要求各企業現場簽署產能自律承諾書。

　　但不說具體政策還沒有出來，就說政策出來，執行也不是一步到位的，無論是招標還是市場交易，依然遵循市場經濟原則。

　　其實這也正是光伏供應側改革的難處所在。中國光伏是全世界市場化程度最高的產業，如何利用市場的力量引導行業健康的發展，對于這一場供應側改革的成敗至關重要。

　　現實絕對不可能像很多評論者或者投資者希冀的那樣對交易價格和產能一刀切，非此即彼，不滿足條件就直接強制關掉。

　　至于現在呼聲很大的硅產能整合方案，也就是由硅料龍頭企業聯合成立平臺型公司，承債式收購產業鏈中的過剩產能，看起來可行，實際上真要去做也是千頭萬緒。

　　很簡單的道理，誰來出頭?平臺型公司股權怎么分?收購后的落后產能怎么辦，直接關閉還是升級改造?最后還有最重要的一點，誰來買單?

　　02 反內卷其實是個成本問題

　　在中國，理論上zf 真就是萬能的，至少階段性的萬能，所以要解決光伏產能的階段性過剩問題也不是問題，關鍵是付出的代價是否可以承受?是否劃算?

　　面對現在行業產能相比需求一到兩倍的過剩，如果純粹是市場經濟下的反內卷成本，是否真的可以接受?這是值得商榷的事情，從這個維度來看，對這一次光伏反內卷也要保留一份理智，很多事情并沒有媒體渲染得那么樂觀。

　　至于近期硅料期貨價格大漲，其實主要還是對于政策預期的積極反應，并非真是需求帶動的，從基本面而言，多晶硅和工業硅行業并沒有什么變化，說白了當下就是"強預期，弱現實"，甚至相反，因為一季度的搶裝潮后下游需求是放緩的。再加上隨著豐水季來臨，前期頭部企業減產后，西南地區開始有企業復產，西北地區的中小企業也陸續復產，其實行業的庫存壓力是越來越大的。

　　目前多晶硅的工廠庫存超過27萬噸，前五個月多晶硅月平均消費量為9.67萬噸，換算一下就是即使完全不生產，去化時間也差不多是3個月，但實際情況卻是目前多晶硅產能利用率只有35.32%，差不多6-7成是閑置的，而且現有的多晶硅的產能達到327萬噸，新增和在建的產能竟然還有96萬噸，很難想象真要下大力去庫存這個成本有多大。

　　所以，光伏這一次真的會不一樣嗎?答案又似乎沒有那么樂觀。

　　好在二級市場表現總是跑在基本面前面，當下的二級市場已經充分反映了各種悲觀情緒，一旦政策能持續推進，二級市場還是值得期待的。

　　03 如何參與這一波光伏反內卷機會?

　　最簡單的策略：忘掉基本面，純粹把這一波行情當做政策驅動，那么選擇的方向就很清晰了——要不就選擇政策最關注的，要不就選擇政策最容易見效的。

　　前者主要是硅料，因為過剩最嚴重，預期政策也就最關注，加上此前這個板塊也是表現最糟糕的，足夠低位，一旦政策能持續發酵，硅料板塊的機會還是值得期待，一旦真有靠譜的動作出來，那么市場會走行業反轉預期，行情可以繼續推進。

　　后者主要是光伏玻璃、光伏膠膜等環節，主要是行業市場集中度足夠高，反內卷難度更低，見效更快。同樣地，后面有相應政策出來同樣能走行業反轉預期。

　　當然了，如果你是一個風險偏好比較低的投資者，更希望有基本面支持，則應該考慮類似BC產業鏈之類的機會，畢竟一旦成本逐步逼平TOPCon，也有一些阿爾法機會。

　　當然了，如果最終政策不及預期，那么還是會重演之前的從哪里來回哪里去的戲碼，也就是這次沒啥不一樣。