長城證券09年中期投資策略會于6月27日在北京舉行，金融界作為獨家網絡直播媒體出席。 　　在題為“從流動性主導到經濟復蘇主導”的中期策略會上，長城證券研究員喬培濤認為，整個鋼鐵行業已經在開始緩慢復蘇，投資抬頭，產量迅速增長，預計全年鋼鐵產量將達到5.9億噸。長才復蘇最確定，開工飽滿，庫存快速下降，預計下半年長材供需將更加樂觀，長材價格會繼續領漲。板材艱難復蘇，結構分化嚴重，下半年這種結構差異將繼續存在。預計中國2009年鐵礦石長協價最終將近似于日韓價格，下半年礦石現貨價格將補漲。行業整體PB為1.7，建筑關注長材，資源概念的投資主線。 　　我國的鋼鐵行業已經見底復蘇，從兩個方面來看，第一是整個行業的投資，去年年底整個鋼鐵行業虧損非常嚴重，當時業內流行的說法叫貓冬，現在已經開始了新一輪的擴張，這是業內的變化。現在鋼材產能過剩，中央各級媒體一直在喊到底我們的鋼鐵過不過剩，我們認為鋼鐵并不過剩，只是暫時的結構化在過剩，城市化和工業化的進程注定了我國對鋼材需求仍處于上升通道中。鋼材產量節節增長，再創新高，08年底以來粗鋼及鋼材產量逐月回升，5月份鋼材產量全面復蘇。產能釋放迅速，產量不降反升，長材開工率在95％以上，冷軋90％，熱軋85％，中板最低，75％，長材的產能過剩問題根本不用考慮。熱軋的產能利用率85％，中板是前期擴張產能太大，它的利用率是75％，這一塊的增長不是很明確，冷軋的產量比較小，主要是用在汽車家電，開工率在90％。 　　鋼鐵的下游需求，分化繼續，長材和板材，長才就是螺紋鋼，鋼筋，建筑，建設用的，在每年的鋼鐵消費中占52％左右，在二季度的時候長材大部分增加，基建起了很大的作用，中央的4萬億投資起了主導作用。熱點主要在機械部分，通用機械設備的增長回暖不是十分明確，所以我們對機械表示一定的擔憂。家電，造船，船舶訂單非常少，但是開工非常足，4月份的時候，產量增長48％。長材庫存下降，價格仍有上漲空間，長材價格自4月中旬以來開始持續攀升，同時庫存下降。板材庫存居高不下，價格支撐乏力，它的調整壓力最大，普通板的價格最低，漲得最慢，它的供需矛盾最為嚴重，去年大部分鋼廠上了一大批中板的項目，供給太大。鋼材的出口，4月份以來由凈出口轉為了凈進口，出口占總產量比重近乎為零，稅率調整對出口促進非常有限。 　　鋼鐵的成本里面最大就是鐵礦石，今年鐵礦石6月份，力拓，淡水河谷先后與日韓鋼企達成本年度長協價，確定了今年礦石的一個底。鐵礦石的現貨價格走勢，國產礦與進口礦價格走勢對比，二季度進口現貨礦開始提價，從四月中旬進口現貨礦上漲11％，國內礦反而略有下跌。以目前的海運費計算，澳粉長協礦到岸價比現貨礦低大約50元/噸，差距進一步縮小。上半年鐵礦石進口大增，四月份創歷史新高到5700萬噸。預計下半年鐵礦石進口量環比下降，現貨礦價格將補漲并追平長協礦并再次超越長協礦，進口現貨礦上漲至650元/噸左右時，礦價將受到一定壓制。下半年鐵礦石價格繼續之漲主要是因為國內的鋼鐵企業產能釋放迅速，對礦石的真實需求強勁。通脹預期下鐵礦石價格同樣會受推長推高，今年鐵礦石對外依存度大70％。海運費劇烈波動，下半年緩慢回暖。總之我們認為鐵礦石的價格下半年還會漲。 　　鋼鐵重組也是鋼鐵行業熱門的話題，宏觀來看，我們鋼鐵行業的產業集中度較低，最大的寶鋼集團才有3500萬噸產能，三甲之外只有2000萬噸左右，所以鋼鐵重組，山頭林立迷霧升。中央政策希望以三大鋼為核心，我們稱為三國爭霸，但是各省紛紛出臺了鋼鐵產業規劃，都是以本省現有鋼企為核心自我發展壯大，我們稱之為群雄并起。河北鋼鐵整合，山東鋼鐵整合會取得實質性進展，廣鋼搬遷會取得突破，寶鋼并購邯鋼會取得一定的突破。 　　我們對于鋼鐵行業的投資，給出了三條半主線，謹慎推薦。去年11月份到現在為止，鋼鐵上漲超過了平均上漲水平，鋼鐵板塊整體PB為1.7倍，全部A股整體PB為3.26倍，鋼鐵與全部A股的比率為51.15％，處于歷史平均水平。長材是價格繼續上漲最確定的品種，三鋼閩光，八一鋼鐵，凌鋼股份等，大家要考慮它們回調以后再介入。礦石資源股，酒鋼宏興，鞍鋼股份。細分行業龍頭及業績改善股，太鋼不銹，武鋼股份，鞍鋼股份。半條主線，重組預期股，往往受到世界推動，它的漲往往有不確定性。