產能過剩，已是鋼鐵行業不爭的事實。近幾年來，全球經濟增長放緩導致鋼材消費需求持續下滑，鋼材市場的低迷也迅速波及鋼鐵板塊的整體表現。

進入2012年以來，股票市場震蕩走低，鋼鐵股指數也隨著大盤大幅波動。從上年收盤的1837.78點開始上漲，到2月28日上漲至2095.79，漲幅高達15.63%，隨后震蕩下跌至9月5日的最低點1578.68點，與年初相比跌幅達12.45%。鋼鐵類個股也出現普跌，超過一半公司的股價跌破了公司凈資產值。

眼下，秋去冬來，鋼鐵行業板塊四季度表現如何？

一、三季度粗鋼產量回落

有消息稱，國際巨頭已著手永久性關閉鋼鐵行業的部分產能。據統計，我國產能年底將達9億噸，其中，中小企業產占一半以上。這表明，在我國經濟結構調整過程中，鋼鐵業將在長期處于低迷狀態中運行。

從山西證券對鋼鐵行業的研究報告統計來看，今年上半年，國內鋼鐵上市公司實現營業總收入6987億元，同比下降6.74%，歸屬于母公司的凈利潤38億元，同比下降76.7%。根據部分上市公司盈利預告，大幅虧損已成為鋼鐵類上市公司的現實狀況。

根據工信部發布的信息，2012年上半年，我國鋼鐵行業利潤總額664億元，重點大中型鋼鐵企業23.85億元，同比下降49.4%。其中，黑色金屬礦采選業利潤358億元，下降14.5%；鋼鐵冶煉及加工業利潤249億元，下降68.1%。7月份，重點大中型鋼鐵企業利潤-19.85億元，主業虧損已較為普遍，一些企業甚至實行“寧讓價格、不讓市場”的營銷策略，但部分創新驅動能力強、產品結構貼近市場、資源自給率較高的企業，仍保持一定的盈利水平。

價格暴跌后低位運行

截至10月10日左右，鋼價上漲乏力，出現震蕩回調走勢。同時，鐵礦石價格也反彈到115美元/噸左右持穩，焦炭價格維持低位運行。對此，山西證券對鋼材行業的研究報告認為，鋼材利潤空間略有回升，特別是大鋼企開工率相對較高，盈利略微好轉。

“經歷了9月份的探底回升之后，國內鋼材市場價格走勢有望趨穩定，大幅上漲和下跌的可能性都不大。”對于后期鋼材板塊的表現，山西證券分析師劉俊清認為，鋼材市場仍將供大于求，價格繼續在低位運行。

劉俊清分析，從需求方面來看，隨著三季度以來出臺的各種刺激消費和投資政策逐漸進入到落實階段，尤其是鐵路固定資產投資等將大幅增加的情況下，鋼材的需求量也將增加。因此，四季度的需求形勢有望略好于三季度；同時，前期鋼鐵企業減產、限產措施的實施已降低了國內粗鋼的日產量，下游用戶和經銷商補充庫存的積極性隨著價格的回升也有所增加等，都將有利于后期鋼材市場價格的走勢。

“但是從另外一個方面看，鋼材市場價格仍不具備大幅上漲的條件。”他認為，經濟增速筑底回升，并不意味著對鋼材需求的大幅增加，畢竟各行各業的全面走好尚需很長時間，過剩產能將提供充足供給。其次是入冬后北方市場將進入又一個周期的季節性需求萎縮階段，建筑鋼材的用量勢必受到影響。這些因素都會抑制鋼材價格走低。

四季度系統性風險降低

對于第四季度鋼鐵行業的表現，山西證券分析師劉俊清認為，對于鋼鐵行業來說，前期的暴跌使系統性風險大大降低，未來幾個月可逢低介入。

據了解，盡管鋼鐵行業運行在周期底部，并且在今年剩余的有限時間內，仍看不到鋼鐵業自身問題得到徹底解決，諸如產能過剩、效益低下等問題將長期存在，下游行業快速復蘇遙遙無期；建筑、機械、汽車、家電、鐵路建設、船舶等，無一不處在弱勢運行狀態中，這些因素對鋼材的需求沒有實質性的改變。但國家經濟政策的維穩，讓人對鋼鐵行業充滿期待。近期，國家明確提出把穩增長放在更加重要的位置，相繼實施了一系列“穩增長”政策。此外，一些投資額巨大的基礎建設項目再次獲批，有利于拉動需求，推動經濟發展。

“盡管鋼鐵行業股價整體處于超跌狀態，但隨時存在反彈的可能。”劉俊清認為，2009年8月以來，鋼鐵股指數一路下滑，截止到2012年9月7日，下滑幅度達到62.32%，低于滬深300指數20多個百分點，三年幾乎沒有一波像樣的反彈，一半以上鋼鐵類上市公司股票價格跌破凈資產值，積聚了較大的反彈動能，如果大盤企穩反彈，鋼鐵類股票隨時會出現反彈。

而山西證券行業深度研報也顯示，在未來經濟結構調整、發展高端制造業、維穩政策等因素主導下，鋼鐵業消費或被有效拉動，超跌的鋼鐵板塊整體將強于大盤。