在銀河證券2012年中期策略報告中，曾提出第四季度水泥價格將會有較大幅度的提升，主要原因是：一方面一些停工的工程或者新批復的項目將會逐步恢復和開工建設，并且對水泥的需求也能得到充分的體現；另一方面，新增產能也基本釋放完畢。2013年全國的水泥產能將開始做減法，加之華東地區良好的協同模范效應，使得全國的協同基礎仍在。2012年9月~12月初，全國水泥平均價格上漲了33元/噸，主要區域在華東和華中地區，和之前策略報告預計的結果相一致。
對于2013年的水泥市場，銀河證券認為，雖然2013年上半年水泥板塊公司的業績可能依然不會出現多大幅度的增長，但是華東和華中地區水泥的新增產能已經基本投放完畢，2013年供給的增量已經在縮窄，預計在基礎設施投資上將會有所松動，2013年整體市場的需求依然會保持平穩的增長。在供給增量減少、需求增量穩定的假設下，我們認為水泥行業在經歷了大起大落的兩年后，盈利情況將會回歸到正常年份，龍頭企業的利潤將會保持在合理水平。
回顧2012年 一至三季度需求低迷，四季度鐵路投資超預期好轉
2012年1~10月份，我國固定資產投資完成了292541億元，同比增長了20.75%，增速較2011年下滑了4.15個百分點，其中10月份單月固定資產投資額為35609.1億元，同比增長了22.41%。雖然從9月份開始固投增速有所回升，全年的增速較去年依然會出現一定程度的放緩。
2012年1~10月份，水泥產量達到了18億噸，同比增長了6.7%，增速較2011年大幅下滑了11.3個百分點。其中10月份單月水泥產量達到了2.1億噸，同比增長了11.5%。我國水泥產量從2012年8月份開始上升，主要是由于鐵路投資在7·23動車事故之后出現了大面積的停工；后期我國的高鐵建設開始復蘇，鐵路投資額超預期的增加，因此我國的水泥產量從2012年8月份開始同比增速有所回升。
2012年1~10月份我國鐵路基本建設投資為3618.26億元，同比負增長了1.51%，交通固定資產投資達到了11342.97億元，同比負增長了0.47%。在穩增長的宏觀政策環境下，我國鐵路投資從2012年8月份開始單月的鐵路基本建設投資增速由負轉正，并在10月份達到了單月697.75億元的投資量，同比大幅增長了241%。預計2013年，鐵路基本建設投資額達到計劃5600億元的目標問題不大。交通固定資產達到了11342.97億元，同比負增長了0.47%，其中公路投資為9973.77億元，同比負增長了0.95%，預計未來公路投資將會較為平穩，增幅將會逐漸縮窄。
房地產施工面積增速放緩，但銷售面積負增長有所收窄。2012年1~10月份，我國房地產開發投資額為57628.75億元，同比增長了15.4%，房地產施工面積為511657.29萬平方米，同比增長了13.3%，商品房銷售面積為78742.94萬平方米，同比負增長了1.1%，下滑幅度有所縮窄，銷售面積通常是新開工面積的領先指標，因此2013年新開工面積或能有所回升。
展望2013年 關鍵增量在鐵路和市政建設
2012年12月5日中央政治局會議強調“要積極穩妥推進城鎮化，增強城鎮綜合承載能力，提高土地節約集約利用水平，有序推進農業轉移人口市民化，要大力保障和改善民生，加強房地產市場調控和住房保障工作。”這表明明年城鎮化將會是拉動經濟增長的主要動力，從目前發改委批復的一系列項目來看，未來鐵路、市政軌道、水利設施等基礎建設是建設的主要方向，也是拉動水泥需求的主要動力。
鐵道部表示，2012年的鐵路基本建設投資額將會達到5000億元，2013年將會超過5160億元，我們預計在2013年的“新型城鎮化”推動下，鐵路基本建設投資額很有可能會超過這個數額。
從公開信息統計的數據可以看出，2011年的軌道交通項目大部分都是在前期的編輯可研報告階段，工程設計和新開工的項目較少，而2012年軌道交通項目工程設計和新開工的項目大幅增加，預計2013年軌道交通建設將會進入一個高峰期。
建設資金主要是看各地的財政情況。國家性的投資如南水北調、鐵路建設等我們認為資金是不缺的，主要是關注地方政府出資占比較大的項目。2012年1~10月份，國家預算內資金累計同比增加了27.6%，增速較2011年增加了14.5個百分點。而國內貸款額也在2012年連續兩次降息之后，2012年5月份開始同比有小幅回升。
我們認為，2013年上半年的基礎建設投資將會高于2012年，一個是由于十八大后新一屆領導人將會來主導經濟的發展，預計在基礎設施投資上將會有所松動；另一個是我們發現2012年下半年發改委批復的基建項目逐步增多，但這部分項目還處于審批完成階段，2013年很有可能進入實際投入階段，水泥需求將會得到體現。
我們對2013年水泥的需求做了分類行業預測，主要的假設和結論是，如果今年的基建投資增長5%，房地產投資增長15%，房屋新開工面積增長5%，水泥需求將增長8.5%。
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