曾經問鼎“全球最大晶硅光伏電池生產商”，如今卻光環隕落，深陷巨額債務泥潭。看似走投無路之時，破產重整給了尚德一線生機。

近日，無錫尚德召開第一次債權人會議，意味著其破產重整有了新進展。會議上公布，截至5月15日，一共有529家債權人申報了債權，總計申報金額達173.96億元。其中銀行債權人12家，申報債權金額76.51億元，其余為供應商債權人。

就在無錫尚德破產重整緊鑼密鼓之際，市場投資者對于其能否“浴火重生”抱以重望。從5月20日到24日，在納斯達克上市的尚德電力從每股0.68美元起步，最高沖至每股1.28美元，收于每股0.99美元。投資者對于無錫尚德重整的期望由此可見一斑。

重組帶來一線生機

“破產重整程序旨在通過債務人、債權人、投資人等利益相關者的協調，以財務重組、生產整頓等方式使企業重新獲取持續經營能力。”中債資信分析師韓昭介紹。

與所謂“兜底”即政府直接對企業進行財政支持，或者在政府主導下由金融機構進行支持相比，破產重整市場化程度更高。實際上，破產重整并不像破產清算那樣，直接將債務人企業的財產公平分配給債權人之后，企業就不復存在，而是在進行債務清償的同時挽救企業。

重整的第一步就是召開第一次債權人大會，申報并確認債權。根據《企業破產法》規定，如無特殊情況，管理人必須在6個月內草擬破產重整方案提交債權人會議審議。這意味著，無錫尚德的重整方案必須在9月20日之前提交。

但對無錫尚德來說，其重整之路并非一片光明。

“假如在規定時間內，利益相關方無法就重整方案達成一致或最終法院沒有裁定批準，無錫尚德或將走向破產清算。”韓昭表示。

無錫尚德主要生產環節為光伏組件。韓昭認為，光伏行業需求端不確定性因素較多，國內市場規模仍然有限，再加上歐盟正在討論對中國光伏企業進行“雙反”制裁，使得無錫尚德的破產重整具有較大的挑戰性。

但也有分析師表示樂觀。從行業代表公司英利綠色能源和晶澳太陽能的一季度業績來看，“行業毛利率出現見底回升的態勢。”申銀萬國分析師周旭輝認為，兩公司的毛利率都從去年四季度的負值轉正，“這反映出光伏行業的中周期底部已經確認。”

目前，尚德電力自己也已展開自救行動，提出“縮小規模”的口號。5月22日，無錫尚德旗下尚德（哈密）太陽能與順豐光電簽訂總價9305.74萬元的銷售協議，成功出售一個電站項目和兩個組件。

行業整合將趨深化

作為國內光伏業內曾經的標桿企業，無錫尚德破產重組對整個行業的影響是巨大的。

今年3月，由于無法歸還到期債務，無錫市中級人民法院裁定對無錫尚德實施破產重整。“尚德破產重整對于其供應商的應收賬款會產生影響。”宏源證券分析師王靜表示。據目前已申報的債務統計，無錫尚德的供應商債權人多達517家，涉及97.45億元應收貨款。“這將導致相關公司的應收賬款產生減值損失。”

截至5月20日，無錫尚德重整管理人已經完成審查結論的共300家，確認債權33.16億元，否決債權1.25億元，還有139.55億元債務待審核。

王靜預計，此次事件會促進光伏行業資產負債表的重新清理，由于行業資金鏈緊張而產生的不良資產的風險將會逐步暴露出來，有利于行業的長期健康發展。

從行業整體來看，“這更表明了行業整合開始深化。”王靜分析道，無錫尚德破產重整將會迫使業主更加注重供應商的資質，在招標時將組件供應商的存續能力、穩健的財務狀況和資產負債率作為門檻，有利于行業的良性競爭。

從小型光伏企業停工破產，發展到大型但沒有核心競爭優勢的光伏企業開始破產的階段，王靜預計，2013年光伏行業整合的進程將會進一步加快。