從國家出臺風電標桿電價以來，風電行業過去8年呈現快速增長的局面，但是2006-2010年的高速發展，風機消納問題逐漸困擾整個行業，從而造成風電并網率大幅度降低。由于大通道線路建成及風電運營商的裝機結構性轉移造成風電并網率出現大幅度回升的趨勢，從而也促使運營商率先復蘇。

風電整合及行業復蘇，風機價格也出現回暖趨勢

而由于產業格局的變化帶動招標價格回升，招標價從2011年6月最低點的3600元/kw回升到了接近4000元/KW，行業已經進入底部。由于風機確認有6-12個月的周期，因此今年上半年風電行業的回暖將帶動2014年風機企業盈利能力的復蘇在上半年的報表中體現。

風電招標價格的回升也造成了風機利潤率的提升，而由于風電招標一般到確認收入會有6-12個月的延遲，因此去年風電行業價格的復蘇將會在2014年得到集中的反映。

風電政策仍存在重大利好刺激

電力配額制是潛在利好，今年有望推出

近幾年，雖然國家一直對于風電進行調研，并且也推出了一系列有利于風電的政策，但是在風電并網等問題上更多時候類似“隔靴搔癢”，并沒有解決實質性的問題。

而由于環保和能源結構調整的要求，目前國家能源局正在制定《電網消納可再生能源配額》的政策，即在未來各省的上網容量中必須要包含一部分可再生能源的比例，目前該規劃正在制定過程中，如果配額制出臺，將有可能極大的改善存量較大的風電裝機的并網，從而提升風電運營商開工建設部分省區還未建設的項目，有可能帶動裝機需求進一步回升。

海上風電有可能統一標桿電價

今年除了可再生能源電力配額制之外，還有另一個重要的產業政策，即海上風電的標桿電價有可能推出。過去海上風電都采用特許權招標的模式，特許權招標的形式加大了電價的不確定性，也制約了運營商的建設熱情，因此海上風電發展速度，而標桿電價推出將有效緩解這一局面。從目前了解的情況來看，海上風電標桿電價有可能定在0.80元/度，根據運營商的調研反饋，該標桿電價將保證運營商獲得超過8%以上的IRR水平，已經具備吸引力。

海上風電打開向上成長空間

海上風電是未來發展趨勢，有望打開成長空間

盡管目前海上風電相對來說還屬于新技術，建設成本還較高，但是中長期來看，海上的風速較大，且更為穩定，可利用時間長，能使機組發電量穩定、單機能量產出較大、使用壽命更長，而且海上風電場接近人口稠密、對用電需求量巨大的大中型城市，發展海上風電場將有效實現這部分電力的短距離消費。

目前許多國家都出臺了關于發展海上風電的政策，包括美國能源部和內政部近期發布的《國家海上風電戰略：創建美國海上風電產業》，其中計劃到2020年海上風電容量達到10GW，到2030年達到54GW。中國計劃在2015年達到5GW，到2020年達到30GW，雖然從目前推進進度來看2015年的目標無法完成，但是隨著電價制定，預期2014年建設將會加速。我們預計海上風電市場在2013年到2015年會以年復合增長率27%的速度增長。

從技術發展和產業需求兩個角度來看，未來的風電市場都將以大規模風機為主，具體而言，陸上風電市場主流規模應該是3MW以上，而對于海上風電則會在5MW以上。海上風電的快速發展將致使未來大容量風機成為風電發展的主流，而根據一般的規律，大容量風機利潤率會顯著高于小容量風機，大規模風機的推廣將進一步提升企業利潤率的情況。

風機出口市場已經逐漸打開

海外市場仍然極具發展潛力

據統計，全球風電市場雖然增長相對平穩，預計2014年全球風電市場仍然保持旺盛增長潛力，在中國市場有望新增18GW的前提下，裝機規模有望回歸到40GW以上的新增增速。

風塔已經率先實現了出口市場的突破，目前從出口收入占比的比例來看，天順風能和泰勝風能占比都是逐漸提高的出去，2013年中報，天順風能和泰勝風能出口的比例分別占到總收入的64%和37%。而天順風能和泰勝風能也將出口作為他們業務拓展的重要組成部分，分別在丹麥和加拿大設立了風塔的生產基地。而以輪轂、底座為經營重點的吉鑫科技，其出口比例也在2013年中報達到39%，是其收入重要組成部分。

同時，由于海外一般為了產品質量愿意給予產品一定的溢價，因此出口產品的毛利率一般都會由于內銷產品，未來如果出口市場打開，對于提升企業利潤率有所幫助。

由于風電行業的整體回暖，行業的復蘇順序是：風電運營商-風電整機-風機零部件。因此在金風等一線風電股出現拐點的同時，二三線的風電零部件企業也有可能會出現業績改善，因此可以重點關注整體的風電相關產業鏈的公司。

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