“以我們所投的這幾個國家來講，投資回報是兩位數，但是不會高到二十幾、三十幾。其中發展中國家，比如像菲律賓和巴西稍微高一點，歐洲則相對低一點，但是歐洲投資環境穩定。無論如何，都比國內的收益率要高，回報率是國內的3至5倍。”程夢蓉坦言。

“監管政策是項目盈利的基礎。意大利電力和天然氣監管政策成熟透明，監管回報較好，經營風險較小。”對于業內關注的項目運行和盈利模式，程夢蓉表示，意大利能源網業務屬于自然壟斷業務，在監管政策框架下運營。根據監管政策，監管業務收入主要包括運營費用、折舊與資產回報等內容。運營費用回收了生產運營成本，折舊回收了資產投資，資產回報形成了企業利潤。并且資產回報以監管資產為基數，乘以監管回報率。監管回報率與無風險利率掛鉤，而與實際輸送的能量無關，經營風險較小。

程夢蓉補充表示，完善的治理結構也是讓該項目盈利的保障。意大利輸電網公司(Terna)、意大利天然氣網絡公司(SNAM)都是意大利知名上市企業，股東、董事、管理層在意大利法律和上市公司規則下各施其責，已形成完善的治理結構，小股東利益得到了充分的保證。此外國家電網公司還向意大利存貸款能源網公司、Terna和SNAM派遣董事和管理人員，進一步保障公司的股東利益。

繼兩年前收購葡萄牙國家能源網公司(REN)25%股份后，7月底，國家電網公司成功收購意大利國有融資機構CDP(意大利存貸款公司)全資子公司CDPRETI(意大利存貸款能源網公司)35%股份。抓住歐債危機后歐洲能源企業收縮和國有資產私有化的機遇，國家電網公司順利打入對外資有抵觸的歐洲公用事業領域，向戰略投資者角色轉變。

數據顯示，2009年至2013年，國家電網境外投資業務的利潤從不到8億元人民幣增長到32億元，增長309%。國家電網公司國際部負責人程夢蓉介紹，該公司海外項目的收益率通常是接近10%至10%以上，遠高于國內水平。

“我們是到國外投資，這投資是要有收益的，而不是做公益事業。”程夢蓉表示，國家電網公司海外投資并非顧此失彼，而是靈活配置國內和國際兩方面資源，讓國內國外相互促進，從而實現國有資產的保值增值。

海外收益率是國內3至5倍

7月31日，意大利羅馬肆意下了數日細雨的天氣終于晴芳，國家電網公司收購意大利存貸款公司全資子公司35%股份塵埃落定。意大利方面為何選擇在此刻出售項目?國家電網公司是如何作出入股決定的?整個談判的過程是怎樣的?收購之后將通過何種方式保證項目的盈利?“出售政府持有資產是意大利政府降低債務計劃的重要組成部分。2013年11月，意大利政府宣布了120億歐元的私有化計劃，其中包括意大利存貸款公司能源網絡資產。”程夢蓉介紹，歐洲電網等能源網絡資產一直是國家電網公司海外投資的重點方向之一。

比起前幾次“走出去”之路的艱難審慎，國家電網公司此番“二次歐洲行”書寫起來更加從容、淡定。2013年9月，國家電網公司董事長劉振亞在意大利與意大利存貸款公司進行會談，了解意大利政府有關國有資產私有化的進程。2013年12月24日，國家電網公司收到意大利存貸款公司發來的第一階段非約束性報價邀請函。

隨后，國家電網公司組建項目團隊，聘請外部顧問，開展案頭盡職調查和估值等工作，提交了非約束性報價。2014年5月6日，國家電網公司收到意大利存貸款發來的第二階段投標流程函，邀請國家電網公司參加第二階段約束性報價投標。通過案頭和現場盡職調查、管理層訪談、估值及競爭態勢分析等工作，提出約束性報價方案并經過公司決策程序后，于6月30日遞交約束性報價。雙方通過對報價條件的澄清、討論，最終達成一致意見，于7月31日完成簽約。

對此，路透報道評價，作為以營收計全球最大的公用事業公司，國家電網出手謹慎，把握了歐元區南部國家為籌資金將國有資產民營化所帶來的機會。

2020年海外資產將占比10%

記者從國家電網公司了解到，截至2014年6月，該公司境外投資實際出資近30億美元，境外股權項目投資總額超過110億美元，境外資產規模超過230億美元。

根據國家電網公司下階段國際化發展目標，該公司將以“三電一資”(電網、電源、電工裝備和資源)為重點，安全高效開拓國際市場，逐步形成國際業務多元化格局：2015年，海外電力資產規模達到公司總資產的8%，國際業務利潤貢獻率超過15%;2020年，海外電力資產規模達到公司總資產的10%，國際業務利潤貢獻率超過20%，部分境外企業上市，具有較強全球資源配置能力、境外資本運作能力和突出國際競爭力。

對此，程夢蓉表示，目前海外資產量占到國家電網公司總資產的5%，而要實現上述國際化目標的問題在于，該公司在國內投資增長也很快。“我們關注政治與經濟和回報較穩定的國家與地區，看好市場機制比較成熟的地區。”程夢蓉坦言，未來該公司海外拓展之路還存在很多不確定性。

對于國家電網的海外實踐，國內也有眾多質疑之聲，代表觀點是“國內的電網還沒有建好，為什么要去建國外的電網?”“我們在海外投資，既輸出了公司在輸配電領域的領先技術，又在規范、透明的監管框架下實現穩定回報和通脹保護，確保國有資產保值增值。”程夢蓉坦言，除了宏觀政策背景和企業追求更大利潤空間的因素，更深層次的原因是，國際化戰略是企業轉變發展方式的必然選擇。

最新出爐的美國《財富》2014年度世界500強排行榜中,國家電網公司成功蟬聯世界企業第7強。記者注意到，其國際同行在該排行榜中的排序分別是：意大利電力公司(ENEL)排在第52位，法國電力公司(EDF)排在第77位，德國萊茵集團(RWE)排在139位，西班牙伊貝德拉電力公司(IBERDROLA)排在234位。而像美國電力公司(AEP)、俄羅斯水電公司(RusHydro)等都沒有進入500強。

程夢蓉提醒記者說，無論是法國電力還是意大利電力，它們的海外資產所占比重都很大。比如意大利電力公司的海外資產占總資產的將近50%，法國電力公司也占到40%左右。“在過去幾年，我們與很多跨國企業有比較深度的交流，我們深深體會到，要做成國際一流企業的前提，就是要進行國際化發展，走不出國門的眼界永遠是‘地主’的眼界，而不是一個資本全球化的眼界。沒有國際化的發展，妄談世界一流公司。”程夢蓉說。

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