紡織業國際競爭優勢遙遙領先，十年內難有替代者 擁有豐富的纖維原料優勢 中國的天然纖維產量占世界纖維總產量的比例近年來一直維持在25%左右。化學纖維占世界的比例則從2000年的20%迅速提高至2006年的47.94%；2007年，由于中國化纖產量保持18%左右的增速，預計中國占全球化學纖維的比例超過50%。 因此，中國的原料優勢至少在未來的10年中是沒有任何一個國家能夠和中國相抗衡的。依賴此原料優勢，中國作為世界紡織工業的主要生產主體地位在未來10年中也是沒有任何一個國家可以替代的。 勞動力優勢并未消失 根據全球權威紡織服裝專業研究機構werner international的測算，目前中國沿海地區紡織企業每小時工人工資為0.85美元，比印度高0.16美元，是臺灣、韓國、日本的11.1%、10.1%、3.7%。中國內地勞動力成本為0.55美元/小時，略高于越南、巴基斯坦0.09、0.1美元。 為了比較我國勞動力成本優勢是否與前幾年相比發生了變化，我們查找了werner international2004年的全球紡織行業勞動力成本對比資料。從縱向上看，目前我國紡織行業勞動力成本在全球的相對位置與2004年幾乎沒有差異，2004年中國沿海地區勞動力成本同樣略高于印度和印度尼西亞，中國內地僅高于越南、巴基斯坦、孟加拉三地。 可以得出結論：中國的紡織行業勞動力用工成本雖然有所提高，但在全球比較優勢并沒有發生變化，中國作為全球紡織品服裝生產基地在未來的10年中是難以改變的。假定中國勞動力成本最近5年以10%的復合增長率上升，考慮2012年人民幣兌美元匯率為5.5：1，2012年中國沿海地區的勞動力成本為1.7美元/小時，中國內地的勞動力成本為1.1美元/小時，優勢依舊存在。 擁有完善的產業鏈 中國目前已經形成了十分完善的產業鏈，涵蓋纖維、紡、織、染整、輔助材料、服裝加工等任何一個環節，與此同時，向紡織強國轉變的必要要素——品牌運營（涵蓋設計、策劃推廣等環節）、新型纖維及面料開發也在不斷地發展過程中。任何一個廠商可以在中國的紡織產業集群地很容易的尋找到上下游合作伙伴，同時也方便上游面料及輔料企業更好的服務客戶，可以有效的減少運輸成本、縮短供貨時間，從而使眾多的服裝企業能夠更好的滿足“小批量、多品種、快交貨”的需求。 升值負面影響有限，外需仍能維持穩定增速 歐美市場份額仍有提升空間 配額是限制中國紡織品出口增長的重要因素之一。2006年我國在日本與美國、歐盟紡織品進口總額中分別占65%、29%、15.37%（歐盟為2006年1～10月份數據）。其中，日本市場屬于無配額限制的市場，也是最能夠體現我國紡織業競爭力的市場。由于地緣以及周邊環境等方面的原因，中國紡織品服裝在歐盟和美國市場占有率很難達到日本的水平，但仍然存在進一步上漲的空間。 隨著配額取消后中國出口潛能的逐步釋放，以及2007年中歐雙邊協議、2008年中美雙邊協議的到期，據此預測中國紡織品的出口額在未來有望達到世界紡織品服裝貿易總額的40%。目前，中國紡織品服裝出口額僅占全球貿易額的25%，仍存在較大的上升空間。 重估出口退稅率下調、人民幣持續升值，對紡織行業的影響 在2006年9月份下調紡織品出口退稅率兩個基點的基礎上，2007年7月1日起，國家再次將服裝、粘膠纖維及制品出口退稅率分別下調至11%和5%。我們對退稅率下調影響退稅額進行了簡單測算，具體內容見圖。調研情況顯示出口退稅率下調的實際負面影響遠小于估計。 因為中國紡織行業在全球市場的不可替代性，決定了中國的紡織品服裝具有較強的議價能力，中國紡織品近年來的出口價格指數很好的說明了這一點。 由于許多的紡織品服裝采取的是“生產成本+利潤空間”的出口定價方式，只要中國的優勢依然存在，該模式決定了出口退稅率下調并不會對中國的紡織行業盈利狀況產生根本的影響。 截至2007年10月，人民幣兌美元累計升值9.36%，兌日元、歐元呈現貶值狀態，與2005年6月相比，分別累計貶值14.91%、6.03%。 目前看來，人民幣對美元持續加速升值、對歐元進入升值通道是紡織出口企業面臨的最大困難，議價能力較弱的常規產品更是如此。但升值的負面影響對于紡織企業而言并不是滅頂之災。 在對升值具有一定預期的情況下，出口企業能夠通過訂單談判部分轉移升值的負面影響；出口企業幣種的選擇也可以有效的減弱人民幣兌美元升值帶來的負面影響；每年我國需要進口大量原料和機器設備，可以對人民幣升值對出口帶來的負面影響進行對沖。 由于目前我國的貿易順差仍然保持較快的增長速度，出口退稅率再次下調很可能在2008年成為現實，人民幣升值的預期也非常強烈。正因為如此，整個資本市場少有投資者看好中國的紡織板塊，因此，有必要對該項政策的負面影響進行重新評估。重估結果：在退稅率下調兩個百分點、產品生產成本因要素價格上漲提高4%的情況下，我們對人民幣升值、議價能力對行業出口的凈利潤影響進行敏感性分析。在人民幣兌美元升值8%，出口議價能力提高6%的情況下，紡織行業2008年出口將因為升值減少凈利潤167億人民幣。在人民幣升值8%，出口議價能力提高7%的情況下，紡織行業2008年出口基本可以消化人民幣升值、退稅率下調、成本上漲4%的風險。 從實際情況看，根據中國紡織工業協會統計，2006年我國紡織品服裝整體出口價格指數上漲了10.14%，2007年預計在8%左右。據此雨季，2008年的出口價格指數估計仍能夠上調6～8%。 出口預測 預計2008年出口增速在16～18%之間。以16.5%的增速計算，出口額有望達到2029億美元。預計2009年仍有望達到14～16%的出口增速，以15%計算，2009年出口額有望達到2334億美元。 內銷進入品牌消費時代 支撐衣著類消費大幅增長的因素：收入增長及城鎮化 制約農村衣著消費的重要因素是收入較低，隨著收入增長，農村市場消費成長空間巨大。2006年，我國農村人均衣著類現金消費比上年增長13.6%，高于收入增速3個百分點；占農村人均生活消費現金支出及人均現金收入的比例分別為6.96%、4.68%。2006年，我國城鎮人均衣著類消費支出為901.78元，比2005年增長12.52%，占人均消費性支出及人均可支配收入的比重分別為10.37%、7.67%。 2005年以來，我國限額以上服裝、鞋帽針紡織品批發和零售額一直保持較快的增速，其中，2007年1～9月份增速為24.9%，比同期社會消費品零售總額增速高8.5個百分點。從國內需求和出口情況看，除2001年特殊情況外，2007年首次呈現出衣著類零售總額增速遠超過出口增速的情況。 內銷不斷升級，逐步進入品牌消費時代 由于國家統計局的衣著類價格指數主要反映的是大型批發市場衣著類的價格指數，近年來確實呈現下降的趨勢，但這種價格指數并不能反映社會主流人群的衣著類消費價格指數情況（據統計，城鎮居民30%以上購買品牌服飾，而重點大型百貨商場是品牌服裝的主要銷售市場之一），因此我們選擇全國重點大型百貨商場服裝銷售情況單獨進行分析（全國重點大型百貨商場約300家左右，占零售總額的4.5%，衣著類零售額約占重點大型百貨商場零售總額的20～25%，全國重點大型百貨商場服裝銷售額約為服裝規模以上企業內銷總額的25%）。 近年來國內重點零售企業服裝銷售金額增速遠超過銷售數量的增速，充分反映了衣著單價在不斷提高，體現了大中城市消費檔次的提升。在當前國內大中城市服裝消費不斷升級、品牌消費方興未艾的格局下，國內市場逐步成為企業可以長期依賴的中高檔產品銷售市場。 棉花是紡織工業重要的原料，其價格波動對各行業的利潤產生重要影響。根據今年的棉花收購情況看，明年8月份以前棉花暴漲暴跌的局面不會出現，棉花價格將維持在15000元/噸以下的水平。 化纖與棉花之間具有一定的替代性。近年來隨著科技進步較快，化纖原有的一些弊端逐步得到改良，吸濕、透氣、抗靜電等問題逐步得到解決。受石油價格上漲的影響，滌綸短纖的價格存在上漲的壓力。但由于滌綸短纖產能過剩的格局依然存在，預計2008年滌綸短纖的價格大幅上漲的可能性較小。粘膠短纖雖然價格上漲很快，但主要是需求主導下的上漲，預計2008年這種格局難以改變。 2007年，受澳大利亞出現歷史上最嚴重的干旱的影響，羊毛價格上漲較快。亞麻進口價格與上年同期相比上漲較快。2008年這種狀況是否會持續仍取決于氣候條件。