預測盈利同比增長12-22%

匯川技術發布2016年半年度業績預告：2016年上半年實現營業收入13.9-15億元，同比增長25-35%，歸母凈利潤3.69-4.03億元，同比增長12-22%，基本符合預期。

關注要點

新能源車電機控制器重拾高增長。受新能源車騙補影響，2016年1Q，新能源車電機控制器僅實現收入0.71億元，同比下降約8%；16年2Q新能源車逐步走出騙補影響，行業實現較快增長，而龍頭企業增速更快，公司最主要客戶宇通客車，1-5月份新能源車產量達到4829輛，其中4、5月份呈現爆發性增長，公司受益宇通客車新能源車的爆發，在二季度新能源車電機控制器也是大幅增長，2016年1H，預計收入達到2.8億，同比增長達到70%多，成為上半年增長最快的業務。近期新能源車騙補即將塵埃落定，預計對新能源車龍頭企業影響較小，以宇通客車為代表的新能源車龍頭企業份額有望進一步提升，保持較快增長，公司將受益，增長有保障；同時未來新能源物流車補貼政策出臺，新能源物流車有望爆發，將成為電機控制器板塊最主要增長點。

智能裝備&機器人業務保持較快增長。16年1H，通用伺服業務預計增長約40%，源于鋰電設備、3C生產制造、LED設備等領域需求保持較快增長；專用伺服預計增長15%以上，源于份額提升以及新產品應用增加；通用變頻業務預計增長15%以上，源于整體解決方案需求增加以及新市場拓展現成效；電梯一體機實現10%以上增長，源于份額提升、產品供應增加及新客戶拓展。

軌道交通業務開始并表，貢獻新的增量。16年1H，軌道交通業務并表收入達到5000萬以上，接近15年全年收入水平，目前在手訂單超過7億，未來幾年增長無憂，為業績增長貢獻新的增量。

增資前海中歐基金3.6億元，加大海外投資并購力度。公司于16年1月份設立前海中歐基金，主要目的是投資于歐洲特別是德語區的新能源車、工業自動化、精密儀器及關鍵零部件產業的相關企業，此次增資完成后，預計公司將加快海外并購步伐，提升公司核心競爭力。

估值與建議

維持盈利預測不變，預計16-17年EPS為0.65、0.80元，P/E分別為29x和24x。目前估值處于歷史估值較低水平，維持推薦評級，維持目標價為23.28元，對應16年P/E為36x。

風險

房地產投資持續下滑；新產品市場開拓不利。

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