航天系統首家上市公司上海航天汽車機電股份有限公司（下稱航天機電，600151.SH）經營了17年的光伏業務再度陷入困境。

今年光伏行業“6·30搶裝潮”的余溫還未散盡，航天機電7月28日發布的一份中期業績快報卻透著寒意。根據這份公告，航天機電今年上半年實現營業總收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為26.46億元、-1.99億元，同比去年同期分別增長9.96%和下滑305.99%。

Wind資訊統計的數據顯示，截至7月28日，A股27家已經披露中期業績預告（快報）的光伏概念上市公司中，凈利潤預盈公司數量達22家，占比超八成。航天機電協同天龍光電、銀星能源成為僅有的虧損企業。在光伏行業今年上半年依舊延續回暖的態勢下，航天機電曝出近2億元的虧損，可謂“逆勢而為”。

從主營收入構成上看，航天機電的光伏業務份額頗高，致使該項業務的營收狀況可左右該公司整體的業績情況。截至2016年底，航天機電的光伏主營收入占比接近60%。

航天機電從初期涉足多晶硅、組件，再到后期布局光伏電站EPC、運營，經過十多年的經營后，該公司如今構筑了一條貫穿行業上下游的光伏產業鏈。然而，長期深耕的過程并不都是一帆風順。

航天機電前期的光伏產品以晶硅、組件產品為主，受晶硅、組件等產品價格下滑的影響，2011年、2012年，航天機電光伏業務連續兩年的毛利為負，其中，該項業務2012年虧損最為嚴重，其毛利低至-4.47億元，并促成該公司當年整體虧損近9億元的業績黑洞。

危急時刻，航天機電緊急融資、套現，重金投入光伏電站領域。界面新聞查詢公告發現，2013年，航天機電公開了三份財務資助公告，先后從航天科技財務有限責任公司、商業銀行、國家開發銀行股份有限公司上海市分行等處獲得綜合授信額度、委托貸款，共計金額高達50.25億元。與此同時，航天機電還通過頻繁出售包括內蒙古中環光伏材料有限公司、高臺縣太科光伏電力有限公司等多家子公司股權，套現逾8億元。

手握充沛資金的航天機電在2013年度加大對光伏電站項目的投資，先后開展甘肅地區150MW并網光伏項目、寧夏地區500MW光伏電站合作項目等，并設立了諸多用于服務各地區電站項目的子公司。

這樣的投資效果立竿見影。2013年度，航天機電完成了開工建設超500MW的光伏電站項目、轉讓150WM的光伏電站、運營規模超過280MW的電站維護，其當年度電站EPC收入同比上升超11倍。受益于此，航天機電2013年扭虧為盈。

截至今年二季度，航天機電目前在國內的電站業務遍布甘肅、寧夏、新疆、內蒙古、河北等10個省市、自治區，累計并網裝機容量為414MW。重金投入之下，航天機電短時間內迅速躋身業內知名光伏EPC企業行列。

但好景不長，航天機電光伏業務的盈利能力再遭考驗——2015年、2016年，航天機電光伏業務的毛利同比連續下滑。兩個因素造成航天機電的光伏業務經營承壓：一方面，光伏行業組件價格持續下跌成為行業趨勢，航天機電的組件業務毛利率承壓；另一方面，盡管隨著光伏電站競爭愈發激烈，該公司的電站銷售往往低于目標計劃，這也使得航天機電通過出售電站獲取的投資收益低于預期。

在本次業績快報中，航天機電的“自我剖析”似乎印證了上述分析：“一是光伏制造環節受市場價格下跌和成本下降滯后雙重因素影響，公司上半年光伏制造環節出現經營虧損；二是公司投資收益同比大幅減少。”

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