【中國傳動網 企業動態】 事件:公司發布2018年半年報,上半年,公司實現營業收入5.23億元,同比增長64%;實現歸母凈利潤0.77億元,同比增長40%,扣非歸母凈利潤0.72億元,同比+39%。

分業務情況看,2018年上半年,工業機器人業務實現收入2.8億元(+50%),占總營收的53%;智能能源業務實現收入1.3億元(+301%),占總營收的25%;注塑機配套設備業務實現收入近1億元(+7%),占總營收的19%。

公司業績保持較高增速,因業務結構變化導致毛利率有所下滑

公司上半年業績保持較高增速,營收增速高于業績增速主要因公司毛利率略有下滑。2018H1公司毛利率為32.8%,比去年同期下降7.94pct。公司工業機器人業務毛利率為39.95%(+0.13pct);智能能源業務毛利率為13.27%(-21.06pct);注塑機相關業務毛利率為39.52%(-11.75pct)。智能能源業務毛利水平較低、營收占比提升導致整體毛利率出現下滑。

公司三費費率有所下降,上半年公司三費費率為18.68%(-2.7pct),其中銷售費率為8.93%,管理費率為9.73%,財務費率為0.02%,公司研發費用投入2786萬元,同比增長61%,占營業收入比重5.33%。

公司工業機器人業務高于行業平均水平,未來有望保持較高增速根據國家統計局,2018年1-6月我國工業機器人產量達7.4萬臺,同比增速24%,公司工業機器人業務營收同比增長50%,高于行業平均水平。公司在渠道、技術等方面具有較強的市場競爭力,未來有望保持較高增速。

拓斯達:銷售研發雙管齊下,完善產業布局,打造核心競爭優勢

(1)公司由行業工程師、工藝工程師及各區域銷售人員組成三角陣式銷售模式,深挖客戶需求。

(2)公司加強核心技術培育,目前公司掌握了工業機器人的核心技術之一控制技術,并在機器人視覺研發獲得突破,實現機器人與機器視覺無縫對接。

(3)公司通過外延并購完善產業鏈布局。通過收購野田智能將業務渠道擴展至汽車制造領域,有望形成良好的協同效應;此外,公司收購武漢久同20%股權,通過合作研發掌握了伺服驅動技術。

盈利預測與投資建議:公司為工業機器人領域后起之秀,致力于打造智能制造綜合解決方案。隨著公司募投項目逐步投產、工業機器人及智能能源業務趨于成熟,我們看好公司未來業績持續較高增速。我們預計2018-2020年,公司歸母凈利潤分別為2.0/2.8/3.8億元。EPS分別為1.52/2.17/2.92元,對應PE分別為28X/20X/15X。維持“增持”評級。

風險提示:市場需求不達預期的風險;國產替代進程不達預期的風險;行業競爭加劇的風險。