回顧整個(gè)2018年，雖然市場成熟度已經(jīng)越來越飽和，但互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域仍在如火如荼地進(jìn)行著。人工智能、共享經(jīng)濟(jì)、新型零售、短視頻、5G系列產(chǎn)品問世。

中國正在成為全球互聯(lián)網(wǎng)的中心

有著“互聯(lián)網(wǎng)女皇”之稱的瑪麗-米克爾（MaryMeeker）此前在美國加利福尼亞州帕洛斯韋爾德舉辦的Code大會上發(fā)布了2018年的互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告。

對于中國市場，該報(bào)告從整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢、互聯(lián)網(wǎng)使用人數(shù)、在線娛樂方式（長短視頻和移動游戲）、新零售、移動支付等方面進(jìn)行了闡述，報(bào)告指出，中國正在成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭中心，與美國的差距進(jìn)一步縮小。

數(shù)據(jù)顯示，中國總體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境目前仍在持續(xù)走強(qiáng)，在此背景下，中國的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境也持續(xù)走強(qiáng)。

與此同時(shí)，中國正在成為全球最大的互聯(lián)網(wǎng)公司的中心。截至5月29日，全球20個(gè)市值或估值最大的互聯(lián)網(wǎng)公司中，中國占據(jù)了9家，美國有11家，5年前，中國只有2家，美國有9家。中國在全球互聯(lián)網(wǎng)中的地位與美國的差距正在進(jìn)一步縮小。

在報(bào)告中，米克爾列出了全球20大互聯(lián)網(wǎng)公司，其中中國公司占據(jù)9席。當(dāng)中出現(xiàn)的獨(dú)角獸公司有螞蟻金服（9）、小米（14）、滴滴（16）、美團(tuán)（19）、今日頭條（20）。

其中，小米從第三季度財(cái)報(bào)上來看，小米的三大業(yè)務(wù)中，手機(jī)出貨量增速不錯，互聯(lián)網(wǎng)收入增速超預(yù)期，IOT和生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入繼續(xù)爆發(fā)，海外擴(kuò)張之路也很好！

2019年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展趨勢預(yù)估

根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，中國互聯(lián)網(wǎng)月度活躍設(shè)備數(shù)已超過11億，同比增速進(jìn)一步放緩；在整體移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率已經(jīng)接近飽和的情況下，我們更關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分子行業(yè)的成長機(jī)會。我們注意到大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績展望都包含了對宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的預(yù)期；另外，政策監(jiān)管的趨嚴(yán)也給上市公司業(yè)績帶來短期波動。

展望2019，以下幾個(gè)領(lǐng)域仍然有相對強(qiáng)勁的成長性：

1）低線消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)用戶紅利；

2）年輕互聯(lián)網(wǎng)用戶的線上娛樂消費(fèi)需求；

3）社交廣告和推薦信息流廣告；

4）IaaS云計(jì)算市場。推薦標(biāo)的包括阿里巴巴、騰訊、拼多多、嗶哩嗶哩；關(guān)注宏觀形勢改善下廣告和直播行業(yè)回暖以及政策明朗化帶動游戲行業(yè)回暖。

游戲看點(diǎn)——精品+出海；業(yè)績彈性增加：根據(jù)Newzoo，中國是全球第一大手游市場，從新游更迭和IP類型占比均居全球前列。我們注意到2018年中國游戲板塊的同比增速趨緩，我們認(rèn)為股價(jià)已反映政策落地的不確定性，鑒于移動游戲用戶的滲透率已經(jīng)接近飽和，我們認(rèn)為游戲的增長動力更多來自于ARPU的提高、以及創(chuàng)新玩法拓寬可觸達(dá)玩家規(guī)模、游戲出海的收入貢獻(xiàn)。同時(shí)我們也看到，由于行業(yè)政策落地和新游推出時(shí)點(diǎn)的不確定性，2019年游戲公司的業(yè)績表現(xiàn)的季度波動性增大，新游上線可能會抵消或加劇行業(yè)本身的季節(jié)波動特點(diǎn)。

電商行業(yè)GMV增長常態(tài)化，關(guān)注推薦信息流變現(xiàn)及社交電商：我們看到今年的網(wǎng)上實(shí)物零售額增長趨勢更加常態(tài)化，下半年進(jìn)入增速緩慢下行的大趨勢；同時(shí)天貓+京東已經(jīng)占據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場八成以上份額，我們認(rèn)為余下的市場份額或有機(jī)會改變，我們預(yù)計(jì)拼多多三季度GMV或已超過蘇寧，約為京東的三成左右。雖然行業(yè)GMV難有之前爆發(fā)式的增長，但我們認(rèn)為在收入端仍可能有驚喜，主要是來自于推薦信息流變現(xiàn)、社交電商、低端消費(fèi)群體的線下轉(zhuǎn)線上。2019年電子商務(wù)法的實(shí)施或給電商平臺管理帶來更多變化。

秀場類直播收到宏觀沖擊大；長視頻依然依賴頭部內(nèi)容：視頻直播行業(yè)，我們注意到秀場+打賞模式下的直播業(yè)務(wù)對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢更敏感，因頭部付費(fèi)用戶對平臺收入表現(xiàn)影響更大；長視頻行業(yè)依然以來頭部內(nèi)容吸引用戶，行業(yè)增長驅(qū)動力依然是用戶數(shù)的增加，從騰訊和愛奇藝的數(shù)據(jù)來看，中國在線訂閱會員數(shù)增速健康，三季度短視頻對長視頻時(shí)長的影響不明顯；游戲直播持續(xù)高增長是電競產(chǎn)業(yè)的重要環(huán)節(jié)，騰訊系包攬直播應(yīng)用的top5，未來我們預(yù)期游戲、電競、直播有更多聯(lián)動，變現(xiàn)模式更多元。

搜索廣告或無驚喜，看好社交和信息流廣告：BAT+頭條基本占據(jù)6成以上網(wǎng)絡(luò)廣告市場份額，我們看到搜索行業(yè)的增長動力逐步切換到信息流廣告增長，從形式看，廣告的移動化、視頻化、社交化趨勢持續(xù)。對于中小企業(yè)廣告主個(gè)體來說，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響彈性較大。我們看好明年社交廣告的前景，騰訊擁有中國最大的線上社交網(wǎng)絡(luò)，2019年社交廣告增長動力更清晰，主要來自朋友圈廣告位的提升以及小程序帶來的同比和環(huán)比增量。

基礎(chǔ)設(shè)施云增長無憂，穩(wěn)定拉動互聯(lián)網(wǎng)公司收入增長：全球云基礎(chǔ)設(shè)施市場持續(xù)整合，三季度的TOP5占據(jù)六七成份額。中國的公有云市場格局也呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，公有云龍頭維持高增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018上半年中國公有云市場中，阿里云占據(jù)43%的市場份額，騰訊云占據(jù)11%的市場份額。我們注意到云計(jì)算業(yè)務(wù)已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭增長最快的引擎板塊，由客戶數(shù)和ARPU的增加共同驅(qū)動。