2、3月份煤炭及下游數據均顯示需求一定程度的企穩反彈，煤價自春節后也持續穩定。特別是中轉地秦皇島港庫存自3月份以來持續下降，截至目前降到450萬噸左右，使得煤價進一步得到了支撐。而且市場關于合同煤價格上漲的傳言也增強了對煤價的信心。我們認為合同煤價格對于當前的煤炭市場具有一定的支撐作用，如果確定下水煤價為540元/噸，則當前市場煤價下跌空間極小，可以關注動力煤相關公司。 但仍然需要提起注意的是，港口存煤下降是否意味需求反轉仍須觀察。截至3月30日直供電廠煤炭庫存為2814.31萬噸，可用天數為15天，庫存水平仍屬正常，因此港口存煤下降可能是庫存前移。如果隨著調入量的增加，仍能維持當前的調出水平，則可以認定需求基本穩定。另外，近期鋼鐵、焦炭價格普遍持續下跌，焦炭的限產力度重新加大，煉焦煤市場需求不足，市場成交低迷，煤價有所下滑。山西運城、呂梁、介休等地主焦煤價格比上周下跌10-40元/噸，山東等部分地區煉焦煤價格比上周下跌40-80元/噸，河北煉焦煤市場需求不足，企業接煤意愿下降，河北南部煉焦煤到廠價格比上月下跌50-100元/噸。總體來說，鋼鐵、水泥等行業經歷了第一輪去庫存化后，正開始面臨第二次去庫存化的壓力，煤炭需求前景仍然有所反復。 庫存：秦皇島港最新數據顯示受下游電廠補庫及煤企限產影響庫存大幅下降。2月份各類庫存持續下降，但均高于07年底水平。其中煤礦存煤天數3.4天（合理6-7天）、電廠存煤天數18.9天（合理15天）。主要是由于煤炭企業以銷定產導致煤礦庫存逐步下降。進出口：受國際煤價低于國內影響，1-2月我國煤炭凈進口272.96萬噸。