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煤炭行業：回調提供增持機會

時間：2009-06-02

來源：中國傳動網

導語：近日財政部發布了《企業會計準則解釋第3號（征求意見稿》），與2008年年底財政部發文不同的是，本次會計處理方法再次恢復對安全費用提取的全額“成本費用化”。

近日財政部發布了《企業會計準則解釋第3號（征求意見稿》），與2008年年底財政部發文不同的是，本次會計處理方法再次恢復對安全費用提取的全額“成本費用化”。 在上次會計調整中，原本安全及維簡費計提標準高、噸煤凈利潤低的潞安環能、國陽新能、平煤股份、大同煤業受益較多，而本次受負面影響則較大，EPS將相應下調15-20％左右。 兩次會計政策的調整，本質上只是賬面利潤的變化。我們認為，最近煤炭股股價調整幅度在15-20％，基本反映了賬面利潤下降15-20％的負面影響。而且，允許安全費用等稅前列入成本，可以降低企業實際所得稅，增加企業現金流，進而降低企業財務費用。 煤炭行業的供需趨勢未改，下游需求向好。住房和基建項目資本金比例下調以及近期部分開發商競價拿地，從政策支持和企業行為兩方面強化了房地產投資復蘇的預期。一旦房地產新房開工面積增長，將增加對上游鋼鐵的需求，并進一步傳導到焦煤。此外，國家電力調度中心數據顯示，5月中旬日均發電量較5月上旬降幅明顯收窄，再加上迎峰度夏的旺季，電煤的需求也有支撐。只要行業的供需趨勢未發生變化，煤炭行業維持強勢地位，即使資源稅的出臺，煤炭企業仍具有較強的轉嫁能力。
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