受希臘債務危機逐步解除、美國宏觀經濟指標逐步轉好和美元指數沖高回落三重利多因素的共同影響，從3月25日起至今，在滬銅的帶領下，國內有色金屬期貨擺脫近2個月來的盤整格局，展開一輪幅度不一的上漲行情。其中，滬銅指數最高上漲5.83%、滬鋅指數最高上漲6%、滬鋁指數最高上漲2.37%。

　　從今后一段時間看，全球經濟逐步企穩將繼續給予交易者信心方面的支持、充足的流動性導致市場產生的通脹預期將繼續鎖定有色金屬下跌的空間、中國對有色金屬強勁消費及銅消費旺季的到來又給多頭以想象的空間、加上美元指數上漲對國內有色金屬利空影響的鈍化，格林期貨據此認為，國內有色金屬有望繼續維持震蕩走高的行情特征。

　　通脹預期鎖定國內有色金屬下跌空間

　　盡管全球經濟逐步走出金融危機的低谷，但高失業率的存在仍使歐美等主要國家領導人在刺激政策是否應該退出這個問題上心存顧慮。為保證經濟健康穩定發展，歐美等國央行行長紛紛表示繼續實施前期寬松的貨幣政策。歐洲中央銀行3月4日宣布，維持歐元區1%的主導利率不變。自去年5月份以來，歐洲央行一直將主導利率維持在這一歷史最低位，美聯儲則從2008年12月至今一直堅持0.25%基準利率不變。

　　我國從2008年下半年開始實施了寬松的貨幣政策，2009年信貸數量達到9.59萬億元，超過正常年份的一倍以上;2010年貨幣政策盡管調整為適度寬松，信貸規模較去年也有所萎縮，但7.6萬億元的信貸規模仍大大高于往年正常水平。

　　總之，從金融危機爆發至今，各主要國家都實施了積極的貨幣政策，充足的流動性使市場對未來產生通脹預期，也使交易者對有色金屬未來價格產生充分的想象空間，通脹預期成了支撐國內有色金屬價格的重要支柱。

　　在貨幣政策方面，多頭近期內的一個最大顧慮就是人民幣是否加息問題。筆者認為，盡管2月份CPI指數有所提高，但2.7%的上升幅度仍在國家可控范圍之內;同時，中央銀行公開市場業務和提高法定存款準備金率等措施也達到了宏觀調控的預期效果，加上國內失業人數仍高達2億人以上，就業壓力仍很沉重。在這種背景下，人民幣在短期內加息可能性不大，因此，人民幣加息對有色金屬價格在心理層面的利空影響大于對實際價格的沖擊力度。

　　銅消費旺季到來減輕現貨壓力全球金融危機爆發過后，由于歐美等主要國家消費能力下降，銅、鋁、鋅等主要有色金屬庫存數量大幅增加，截至目前，LME銅庫存數量最高達到54萬噸、鋁460萬噸、鋅54萬噸，沉重的現貨壓力成了多頭最大的思想顧慮。

　　從消費角度看，按照往年習慣，3月份以后，隨著國內空調、冰箱生產廠家的開工，中國將進入到銅消費旺季。近幾個月來，LME庫存數量由最高時的54萬噸逐步降低至目前的514325噸，注銷倉單的數量也明顯增加，似乎印證了消費已經啟動的預期。

　　銅作為有色金屬的“領頭羊”，其價格保持堅挺也鎖定了其他有色金屬品種價格下跌的空間。

　　美元指數受制約有色金屬震蕩走高為主

　　美元指數與商品價格具有非常密切的負相關關系，因此，美元指數今后走向也是影響國內有色金屬期貨價格的一個重要因素。盡管從2009年12月初至今，美元指數始終處于上升通道之中，但筆者認為，美元指數大幅上漲要受到以下兩個因素制約：

　　首先，美聯儲在短期內將繼續維持低息政策。美國經濟受高失業率、收入增長放緩、住房財富縮水和信貸緊張等因素影響，個人消費只是溫和增長，為刺激消費只能采取低息政策;美國物價水平比較穩定，3月17日，美國勞動部門發布2月份報告顯示，美國生產價格指數下降了0.6%，超出了經濟學家預期的跌幅，通貨膨脹仍然是一個遙遠的威脅，2月份消費者價格指數(CPI)較上月持平，仍為0.2%，低物價水平為美聯儲的低利率政策提供支撐。

　　其次，美國政策債臺高筑，2009年第四季度經常項目赤字達1,156億美元，占國內生產總值(GDP)的3.2%，高于第三季度的2.9%，并創下2008年第四季度以

　　來的最高水平，2010年美國財政赤字將達到1.6萬億美元，相當于美國國內生產總值(GDP)的10.6%。為緩解不斷惡化的赤字狀況，美國國會過去3年將國債上限從9萬億美元提高到14.3萬億美元。截至2009年底，美國國債已經高達約12萬億美元，巨額的財政赤字成為壓制美元的又一因素。

　　因此，美元指數中長期上漲空間比較有限。短期內在80~82的區間內震蕩，最大上漲高度在85附近，中期震蕩區間預計在85~75之內。

　　總體上看，國內有色金屬市場今后一個階段仍以震蕩走高為主。

　　鑒于上述結論，筆者對交易者提出以下幾點操作建議：總體思路上，有色金屬應以逢低買進為主，不要輕易沽空;從銅、鋁、鋅這三個國內已經上市的有色期貨品種看，銅和鋅的現貨壓力相對較小，而鋁的現貨壓力相對較大，銅、鋅為場外資金做多的首選品種;穩健的交易者可以通過買進銅或鋅，賣出鋁進行跨商品套利。

      更多相關內容