技術升級帶動電子業增長超預期
我們認為，電子行業按需求將分為三個層次：傳統需求、更新換代需求、新興應用需求。傳統需求主要受宏觀經濟景氣影響，更新換代需求和新興應用需求主要受技術進步影響；技術進步是使電子行業超越經濟周期的主要因素。同時，技術進步對更新換代需求和新興應用需求的驅動又使得電子行業景氣度在很多時候都會高于宏觀經濟景氣。
在政府著力調整經濟增長結構的大背景下，市場對電子行業等高新產業寄予厚望，體現出了明顯的估值溢價。但是，從電子行業本身的估值水平來看，目前的估值已經基本反映行業盈利能力向好的樂觀預期。
電子行業各子行業之間存在的明顯的差異性決定了它們的投資思路也應該具有差異性。我們認為，現階段應該重點關注技術升級背后所蘊藏的超預期增長。我們認為，觸摸屏、視頻監控和微投的技術進步將會帶來較大的超預期增長因素。領域內的相關上市公司，萊寶高科[27.39 -4.56%]、海康威視[84.18 0.81%]和水晶光電[39.25 -0.63%]將受益，是我們重點推薦的品種。另外，經過前期調整，生益科技[9.43 -1.57%]的估值水平已經明顯低于行業平均水平，我們也將其納入下半年推薦組合。招商證券[21.52 0.14%]
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