收入利潤均有大幅增長。公司2010年前6個月實現收入2.85億，同比增長99.89%；凈利潤5080.77萬，同比增長93.84%。實現每股收益0.21元，去年同期每股收益0.11元。

      電力自動化產品帶動增長。公司電力自動化產品銷售收入為1.29億，同比增長155.83%，毛利率也從去年的36.87%，提升至目前的48.89%，是公司收入和利潤增長的主要動力。電力自動化產品的業績提升首先歸因于變頻器業務。科陸變頻器部門組建于2008年9月，2009年的市場推廣及產品開發均處于起步階段，市場知名度較低，為迅速打開市場，公司采取了適度讓利的營銷策略；隨著市場開拓力度的不斷加強，產品銷售價格逐步提高，材料采購價格也隨著采購規模的不斷擴大而下降，因此，本報告期毛利率較去年同期提升較快。另外，報告期內電力操作電源毛利率亦有大幅提升，主要原因為本期銷售的電源主要為新型實驗性產品，銷售價格較高。最后，生產規模擴大導致的原材料采購成本降低也是毛利率提升的重要原因。

      電表業務穩步增長。公司電表業務銷售收入為1.53億，同比增長87.05%，但毛利率下降為45.69%，同比下降了四個百分點左右，基本符合預期。電表業務依然是公司最大的收入來源，去年招標量較小導致了今年的大幅增長，毛利率也逐漸回歸合理。

      增發項目。公司于8月7日向發審委提交非公開增發申請，并于當日停牌。該非公開增發項目主要由智能變電站自動化系統項目、智能/網絡電能表建設項目、科陸變頻器擴產建設項目、科陸研發中心建設項目和營銷服務網絡建設項目組成，擬融資5.5億元，增發不超過3900萬股。變頻器業務和智能變電站業務的投入為公司產品的多元化和增長的持續性奠定了良好的基礎，而電能表建設項目則直接針對公司目前略顯不足的產能。

　　公司未來的發展方向。公司是國內最具實力的智能電表生產商之一，在電表方面的核心競爭力在于長期從事標準表生產所形成的高精度儀表生產能力。國內電表從傳統表到數字表的更換必然需要一個過程，而且由各省招標到全國統一招標提高了電表行業的集中度，因此公司電表業務在未來兩年中預計依然會有不錯的增長，但是目前較高的盈利能力和較低的技術門檻必然會導致該領域的進入者不斷增加，而擁有客戶資源優勢的許繼電氣、國電南瑞等國網系都將是未來強勁的競爭對手。從這個角度看，產品多元化是公司保持持續競爭力的必然選擇。

　　盈利預測與估值。我們預測公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.56元、0.76和0.92元。給予2011年32倍市盈率，目標價格24.32元，增持評級。