今年電網投資處在蟄伏期，明年開始智能電網大上快上。

      2010年1-10月，全國電網投資2249億元，同比下降7.8%，主要原因是智能電網規劃未確定，導致投資減速。我們預計2011年全國電網投資3750億元，同比增長25%，其中智能化部分投資同比增長31%以上。

      地方政府積極推動下，配電用電環節投資或將超過市場預期。

      我們認為，無論是從技術容易度，還是從積極性上看，地方政府負責配電環節、用電環節的建設速度將高于電網總部負責的變電環節、輸電環節和調度環節。因此，我們認為，2011年配電網自動化系統、用電信息采集系統及終端設備、電動汽車充電設備建設的增長速度將超過市場現有預期。在電網總部負責的環節，我們認為2011年智能變電站、在線監測將出現爆發式增長，其次是柔性輸電。

      變電、配電投資增速最快，關注細分行業龍頭企業。

      綜合考慮成長性、產品技術壁壘和市場容量，我們認為智能變電站、配電網自動化是2011年最值得關注的行業，此外，柔性輸電設備、電動汽車充電設施行業增長也較快。我們認為，智能電網是龍頭企業的盛宴，建議重點關注上述行業細分龍頭企業，如國電南自(25.03,-1.05,-4.03%)、國電南瑞(77.31,-0.66,-0.85%)、理工監測(84.69,-1.76,-2.04%)、積成電子(41.52,-2.18,-4.99%)、榮信股份(48.53,-2.15,-4.24%)、森源電氣(50.66,-2.34,-4.42%)等公司。

投資建議：

評級未來十二個月內，“中性”。

      我們認為2011年智能電網投資增速無法支撐行業目前如此高的PE水平，我們給與智能電網行業“中性”評級。2011年建議重點關注國電南自、理工監測、榮信股份、中國西電(7.71,-0.22,-2.77%)。