機械設備行業與全社會固定資產投資高度正相關，是典型的投資拉動型周期性行業。受益于去年我國固定資產投資保持較高增速，這對機械行業需求起到顯著的拉動作用。

兩大因素催生高景氣

      截至昨日，兩市279家機械設備公司(以申萬行業劃分)中已有246家公司披露了2010年年報，占比達88.17%。這246家公司去年累計實現營業收入總計6788.83億元，同比增長30.66%；累計實現凈利潤總計593.7億元，同比增幅為41.18%?？傮w來看，利潤增幅在申萬23個一級行業中居中上水平。

      “總的來說，機械行業保持較高增速主要受益于兩個方面的原因，”昨日上海一不愿具名的行業分析師表示道，“一方面雖然固定資產投資從高位回落，但是仍然保持了較高水平，這使得行業市場需求強勁增長，從而帶動了產銷的高增長；另一方面，出口的復蘇也成為行業增長的重要因素。2004年開始，我們工程機械這塊出口開始迅速增長，但是2009年這塊的增速達到了一個低點，隨著2010年以來全球經濟的復蘇，工程機械出口的恢復性增長成為行業一個支撐點。”

      而從銷售毛利率來看，去年機械設備業銷售毛利率(整體法計算)為21.93%，較2009年21.14%的毛利率略有提升，在申萬23個一級行業中，0.78個百分點的提升力度僅次于農林牧漁和金融服務業。

      從二級子行業來看，儀器儀表業的銷售毛利率去年最高為26.41%，其次分別為普通機械、專用設備、電氣設備和家屬制品，其毛利率分別為23.99%、23%、21.71%和16.14%；相比較2009年，只有專用設備和普通機械這兩個子行業的毛利率得到提升，其他三個子行業的毛利率則出現了下降。

      根據梳理發現，在這241家公司中，去年毛利率水平超過30%的有85家，集中在電氣設備、專用設備和普通機械這3個子行業中。這其中，毛利率超過50%的為尤洛卡、天瑞儀器、理工監測、中元華電、漢威電子、四方達、匯川技術、達剛路機、先河環保和萬力達；而相比較2009年毛利率提升幅度超過5個百分點則為華映科技、三佳科技、金利華電、東睦股份、威孚高科、晉億實業、上工申貝、林州重機、東方鐵塔、杭氧股份和精功科技。

三條主線挖掘機會

      既然機械設備屬于典型的投資拉動型周期性行業，那么在貨幣政策收緊的背景下未來行業增速又會如何？從已披露一季報的56家公司來看，今年一季度這56家公司累計實現營業收入總計170.81億元，同比增長27.22%；累計實現凈利潤14.76億元，同比增長14.19%。

      從單季度業績來看，這56家公司自2010年以來單季度凈利潤同比增幅分別為36.16%、21.76%、27.98%和20.02%，再對比今年一季度14.34%的同比增速來看，盡管56家公司僅占兩成，但今年一季度機械設備業增速已有下滑的苗頭。

      “這個還是比較正常的，”上述人士進一步解釋道，機械設備的增長高度依賴于投資，在去年末“翹尾效應”的帶動下，今年年初固定資產投資完成額的同比增速與往年基本持平，但是已經有下滑的態勢出現了。隨著宏觀調控力度的不斷加大，新開工項目率先就感受到了政策緊縮的壓力，進度的放緩會影響到行業的增長。“雖然今年是‘十二五’開局之年，新開工計劃投資增長未來可能會出現反彈，但是投資想要保持高漲態勢是比較困難的?！?/p>

      南京證券行業研究員章琪則也表示，上半年通脹形勢將對機械行業的盈利能力產生影響，業績增速也已受到一定的壓力。從同比增幅來看，機械工業總產值增速去年12月份后經歷了一定下滑，而行業盈利增速已逐步回歸平穩?！俺掷m緊縮貨幣投放的政策在二季度將尤為明顯，二季度難以再現前期整體性行情，投資機會將逐漸向具有相對確定性業績支撐的子行業轉移?！?/p>

      同時，章琪建議關注三條投資主題。第一，從受益水利、基建投資的角度，推薦挖掘機和推土機品種；第二，從全年估值彈性的角度，看好中小市值工程機械公司；其三，從受益保障房推動力超預期角度看好混凝土和挖掘機械二季度繼續表現；同時推薦中聯重科、三一重工、山推股份、廈工、林州重機、鄭煤機、天地科技和山東礦機。