電網建設滯后，跨區域輸電能力不足，電網建設有望加快。目前我國電網跨區域輸電能力不足，造成“東部缺電，西部窩電”的現象。根據中電聯預計，今夏東北、西北電網電力富余大約2700萬千瓦，但由于跨區電網建設滯后，輸電通道不足，無法送到缺電達3000萬千瓦的華北、華東和華中地區，因此此次電荒有望促進電網建設加快。

      （1）電荒或將持續，電源建設放緩、電網建設滯后是其中原因之一。根據中電聯預計，今年電力供應或將持續緊張。產生此次電荒的原因較多，其中主要原因有：（1）用電需求旺盛：1至4月全國發電量和用電量同比分別增長12.6%和12.4%，處近年高位。（2）電價機制沒有理順，火電裝機產能沒有充分利用。煤價持續上漲，火電企業大幅虧損，一些火電企業缺煤停機或以檢修為名停機，火電裝機生產能力沒有充分利用，造成部分地區缺電。（3）水電發電不足：受干旱影響，水電裝機發電不足；（4）電源建設放緩、電網建設滯后：其中火電投資大幅下滑，跨區電網建設滯后。

　　（2）電源建設有望加快，其中火電有望改變之前的悲觀預期，核電有望在安全高效的基礎上繼續大力發展。2010年電源投資同比下降4.3%，其中2010年火電投資額為1311億元，同比下滑約15.1%，2009年火電投資完成額同比下降11.11%，兩年火電投資持續大幅下滑，未來火電投產規模將大幅下降。火電設備利用小時是反映供需關系的核心指標，今年1-4月火電設備利用小時1734小時，比上年同期提高20小時，高于2008-2010年同期水平，表明火電裝機并不富裕，未來有望加大投資。

　　核電有望在“安全高效”的基礎上繼續大力發展。相比較其他能源形式，核電具有穩定性、清潔、可靠近負荷中心建設的優點。此次電荒表明東部需要進一步加大電源建設，而核電具有穩定性好、可大容量的開發，同時具有經濟性優勢，可靠近負荷中心建設。在節能減排和用電需求持續增長的壓力下，我們傾向認為，核電有望在安全高效的基礎上繼續大力發展。

　　（3）電荒或促電網投資加快，實現西電東送解決能源資源分布不平衡問題。

　　西北部新增電源裝機快速增長，東部地區新增裝機較少。我國能源資源集中在西北部，用電需求集中在東部和中部。而今年1-4月新增裝機情況是西部地區如寧夏、新疆、甘肅、青海、貴州、內蒙古、云南發電裝機同比增速均超過17%，東部地區裝機增長緩慢，浙江增速只有1.7%。

　　目前東部地區電源已經建設密集，未來新增裝機容量較少。至2010年底，東部地區火電裝機已達到3.2億千瓦，占全國的50%，預計長江沿岸平均每30公里就建有一座發電廠，電源建設已經非常密集，未來難以再加大建設，新增電源主要在西北部。

　　（4）投資策略：電源投資建設或將加快，未來核電或將恢復審批，都將成為電源設備的催化劑，關注：東方電氣、上海電氣。此前特高壓建設進展低于預期，我們認為，此次電荒或將促進電網投資加快，特高壓有望加快獲批，成電力設備板塊的催化劑，重點關注：特變電工、平高電氣、國電南瑞、國電南自、許繼電氣、中國西電、天威保變。