投資評級與估值：我們預計公司2011年-2013年將實現收入9.17億、12.11億和15.74億，收入兩年復合增速為31%，2011年-2013年凈利潤分別為1.07億、1.52億和2.10億，凈利潤兩年復合增速為40%，對應EPS分別為1.22元、1.72元和2.38元。建議給予公司2011年PE30倍，目標價36.6元，給予增持的投資評級。

　　關鍵假設點：募投項目2011年3季度貢獻業績，完全達產后新增產能為現有產能的200%。

　　亞威股份正循著日本天田公司的路徑成長。日本天田是全球最大的金屬成形機床公司之一，其經典的商業模式是“VPSS虛擬試做系統FMS柔性生產線全覆蓋的單機產品”。亞威股份已經實現了單機產品的全覆蓋，并已儲備了部分FMS柔性生產線產品。我們認為，亞威股份是國內最有希望沿著日本天田發展路徑成長的金屬成形機床公司。

　　亞威產品已達到國內頂尖、國際中高端水平，進口替代正在發生。我們詳細對比了公司核心產品數控折彎機、數控轉塔沖床、激光切割機與國內外主要競爭對手相關產品的性能指標。我們認為，亞威的產品性能已經超越了國內主要競爭對手(揚力集團、江蘇金方圓)，達到了日本天田、德國通快的中高端產品水平，離天田、通快的頂尖產品還有一定差距。金屬成形機床的進口替代正在亞威身上發生。

　　亞威的銷售、售后及研發有相對優勢?；诒就羶炐銖S商的特質，亞威的銷售和售后體系比國際競爭對手有明顯優勢；基于重視研發的傳統，且上市后超募資金投研發中心，亞威的研發體系比國內同行有明顯優勢。

　　股價表現的催化劑：1、下游專業鈑金、電力電氣等行業景氣持續；2、募投項目如期順利達產。

　　核心假設風險：1、宏觀持續緊縮導致下游行業景氣下降；2、募投項目進度緩慢導致收入低于預期。