行業動態

　　上周全國水泥市場價格環比基本持平,市場平均價格為384.42元/噸。除北京市場略有下跌外,其他省份均保持平穩。

　　北京市場主流成交價格回落10元/噸,P.O42.5散到位價格390-440元/噸。目前北京市場不同企業銷售價格比較混亂,由于下游客戶付款方式不同(預付款或現金客戶價格偏低,墊資、賒帳客戶價格較高),實施的價格不一,造成價格價差較大。

　　河北石家莊、保定等南部企業停窯短期無法對北京市場形成利好,主要是由于停窯的情況并不理想,各企業之間合作仍需要時間磨合。

　　上周華東地區價格保持平穩,江蘇、浙江等部分區域受降雨天氣影響,下游需求未見顯著增加,因此企業庫存仍在60-70%。

　　黔桂兩地受限電影響,部分水泥企業生產尚未完全恢復正常,價格暫時保持平穩,但后市隨著需求增加,價格有繼續走高的趨勢。另外,廣東市場受益于廣西限電,加之本地治理超載比較嚴重,不同區域內水泥價格也將會陸續走高。

　　動力煤價格保持平穩,根據我們煤炭小組的判斷,9月底隨著大秦線檢修及冬儲煤季節的到來,動力煤價格將季節性上漲,但漲幅不會太大,估計在5%以內。

　　行業觀點

　　我們了解到,進入9月份建筑施工的傳統旺季,但實際水泥需求并未如期啟動,環比回升幅度尚不明顯。“旺季不旺”可能性加大令參加限產保價(主要是企業自律的形式)的江蘇、浙江水泥企業(8月25號起停窯15天左右)信心受到一定程度打擊。而目前江浙水泥的主要市場價格仍維持在450元/噸(標號42.5)左右的高位,部分參加停窯的民營企業在資金壓力下,有較強的動力率先打破限產聯盟(據悉,江蘇某企業已經提前結束停窯,開啟了5條5000T/D的生產線),這引發了市場對下半年東部水泥價格的擔憂,因為在總產能過剩的背景之下,若不能聯手有效控制產能,價格勢必難以維系。這可能是最近兩天水泥股再度大幅下跌的主要原因。

　　8月17日江浙地區水泥價格意外下降促使我們對水泥股短期走勢轉成謹慎態度,近期水泥股價的變動驗證了我們之前的擔憂。

　　我們認為,目前來看,進入四季度傳統旺季時東部地區水泥價格仍可能小幅回升(預計幅度為20-30元,即回升至8月初的水平),但創新高的可能性基本可以排除(去年四季度華東主要市場高標號水泥價格在500-550元/噸,目前在400-450元/噸,部分地區原來的漲幅已跌去近一半)。雖然今年東部水泥股全年盈利預測大幅下調的可能性不大,但由于價格的下跌,明年水泥股盈利有可能出現負增長。就今年PE而言,東部主要水泥企業處于歷史底部,但PB、ROE仍處于歷史高位,目前市場對需求放緩導致的水泥企業未來盈利能力下滑的擔憂無法緩解,因此我們短期內依然對水泥股持謹慎態度。