2012年機械板塊我們關注以下三個問題：1、傳統的周期性行業中，工程機械銷量增速是否會一蹶不振?2、弱周期行業中，哪些機械細分子行業能夠抵御經濟放緩?3、新興行業中，哪些可能成為90年代的科網。
周期行業看工程機械預期修復。新開工計劃投資額仍保持高位、政府投資即將走出低谷，意味著潛在需求仍然旺盛;在定向寬松的背景下，代表實體經濟流動性的6個月票據直貼利率開始回落，工程機械的潛在需求有望轉化為實際需求。從8月份開始，工程機械代表性品種挖掘機、汽車起重機、裝載機已經呈現季節性特征，后期在定向寬松政策刺激下，2012年上半年行業有望迎來預期修復。
工程機械潛在需求仍然旺盛。新開工計劃投資額增速自2011年中期轉正以來，現在仍然處于相對高位，意味著3-6個月之后的工程機械銷量增速有望回暖。同時，民間ROE仍處于歷史較高水平，企業自主投資前景也值得樂觀。因此，我們對于工程機械的潛在需求仍然持樂觀態度。
流動性已經逐漸寬松，利于工程機械潛在需求向真實需求轉化。前期制約工程機械潛在需求向真實需求轉化的核心因素是實體經濟資金緊張，表現為6個月票據直貼利率一度上沖至13%的歷史最高水平。經過這段時間貨幣政策的微調、定向寬松，直貼利率已經明顯從高位回落，流動性緊張的形勢逐漸緩解，工程機械潛在需求向真實需求轉化具有了一定土壤。
工程機械近期銷量已具有季節性特征，明年上半年旺季特征將顯現。2011年上半年由于眾多開工項目的滯后影響、以及杠桿銷售的帶動，工程機械產品的月度銷售數據大幅超出市場的預期，也打破了以往的季節性特征。隨著需求預期的逐漸回落，自8月以來，工程機械的分產品月度銷售數據已逐漸具有季節性特征。隨著定向寬松政策效果的顯現，我們預計2012年上半年各產品銷量增速跌幅將逐漸收窄，旺季特征將逐步顯現。
定向寬松的政策將確保重點項目順利實施，也將有效緩解工程機械下游客戶的資金緊張。我們預計2012年上半年，隨著有資金保障的潛在需求陸續轉化為實際需求，工程機械銷售有望迎來旺季，股票價格將對旺季銷量有所體現。目前龍頭公司10倍左右的估值反應了過于悲觀的預期，仍然建議買入三一重工、中聯重科。
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