近年隨著人口紅利的逐漸下降，企業用工成本的上漲，用機器人代替部分勞動力成首選。近日，廣東民企“無人工廠”開始投入建設，引發了社會的關注。分析認為，人口紅利的消退，制造業轉型升級以及“中國制造2025”的實施，都給機器人產業帶來了重大的發展機遇；行業有望迎來爆發期，相關上市公司面臨中長期的投資價值。

粵民企開建“無人工廠”機器人產業受關注

近期，廣東東莞第一家民營“無人工廠”開始投入建設，這標志著當地“機器換人”戰略進入新階段。據建設“無人工廠”公司董事長介紹，“‘無人工廠’并不是說完全沒有人，但會大規模壓縮工人數量，甚至可達到90%的水平。”

自2014年珠三角東莞、佛山等地市相繼發布“機器換人”戰略規劃以來，在專項資金的補貼激勵下，這些地區實體制造業企業向工業機器人智能裝備轉型的氛圍日漸濃厚。

東莞市經濟和信息化局負責人介紹，至今東莞推動傳統產業和優勢產業“機器換人”應用項目達到505個，投資金額達42億元，可減少企業用工3萬余人，企業投資成本有望在兩年內收回。

分析認為，我國己經進入劉易斯拐點，其中的顯著影響是人口紅利的消失會使企業用工成本的上漲，類擬東莞這樣的“無人工廠”建設也會越來越多，這將促使自動化水平大幅提高，機器人的需求會由此在今后幾年大規模增長。

國家統計局此前發布的報告顯示，2012年末，我國15-59歲人口為93727萬人，占總人口比重為69.2%，人數比上年末減少345萬人，比重較上年末下降0.60個百分點。換言之，人口紅利的持續下降。

“我國此前的制造業快速發展，很大程度是依靠廉價的人力成本，但隨著近年來國內勞動力人口下滑，人力成本逐漸上升，工業機器人在工業制造業上的應用將逐步展開。”業內人士據記者表示，作為制造業主力的農民工也從早期的僅解決溫飽問題到現在對薪資和工作條件提出了更高的要求。為了更好地適應市場經濟發展的需要，提高生產率、產品質量和企業競爭力，企業對機器人的需求自然不斷增加。

事實上，在我國人力不斷上升的背景下，制造業迅速進入機器人時代已成為大勢所趨，當前工業自動化、智能化的快速發展和實際應用正悄然替代著廣大一線工人。據美國電氣和電子工程師協會(IEEE)最新數據，目前全球已部署了100多萬臺各種工業機器人。

“利用機器人技術提升我國工業發展水平，完成從制造業大國向制造業強國的轉變，已經逐步成為全社會的共識。”專家表示，機器人和自動化產業將成為未來我國高端制造業發展的主流方向，并將在我國產業轉型和結構調整中發揮重要作用。

“中國制造2025”助推機器人產業爆發

4月28日，工信部總工程師王黎明在一季度信息發布會上透露稱，“中國制造2025”總體方案已經通過國務院常務會議審議，將會很快發布。

據了解，王黎明所指的“中國制造2025”總體方案，名為《“中國制造2025”規劃綱要》。被寫進其中的10大行業分別是：新一代信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療設備、農業機械裝備。

工信部官員透露，機器人和智能制造將是主攻方向和切入點。工信部有計劃從今年開始花大約三年時間，選擇重點領域，選擇一些地區、行業做一些試點和示范探索，推進智能制造發展。

早在2013年底，工信部就發布了《關于推進工業機器人產業發展的指導意見》，提出到2020年，培育3至5家具有國際競爭力的龍頭企業和8至10個配套產業集群，高端機器人方面國產機器人占到45%左右市場份額等目標。

業內人士普遍預計，隨著，“中國制造2025”的實施，我國機器人產業也將迎來迅速增長的黃金時期。我國機器人市場將迅速發展至萬億數量級，“蛋糕做大”的同時將會刺激更多市場主體進入這一行業。

新松機器人中央研究院院長徐方據記者表示，“中國制造2025”目標明確，將帶動中國制造升級為自動化、機器人從工業級跨入服務級，現在中國已有一定的機器人制造實力，將在未來10年進入黃金成長期，躍升為全球最大機器人產銷國，搶攻全球破1兆美元的市場商機。

徐方指出，目前中國登記在案的已有超過500家機器人相關企業，并有超過40家的機器人概念上市公司掛牌。這些公司在產業鏈里包括有關鍵零組件、工業機器人單體、相關系統組裝廠，隨著機器人的應用市場將從工業級進入服務級，未來產業的規模將持續擴大。

平安證券表示，過去5年我國工業機器人行業復合增長30%，不過截至目前，我國工業機器人數量僅為日本的10%和德國的25%，市場空間很廣闊；與中國當前近似的日本上世紀80年代，曾因人力成本上升驅動機器人行業10年復合增速近50%，由此預計，兩到三年后機器人將開始爆發性成長。

中航重機(600765,股吧)（600765）:產業鏈價值突出,中長期價值低估

公司是中航工業集團航空鍛鑄業務的主要基地,為飛機制造和發動機制造提供鍛鑄件的初級加工,在國內航空鍛鑄領域處于主導地位,國內一些企業,如二重等也有航空鍛鑄的業務,但從生產規模、技術能力以及產業集團的角度看,很難對公司形成有力的競爭。

航空鍛鑄業務占公司收入的70%左右,也是公司最主要的利潤來源,其中為發動機和飛機制造提供鍛鑄件占據該業務板塊的主要部分,在航空工業產業鏈中屬于前端的原料加工環節。

今年前3季度,公司鍛鑄業務受下游去庫存、設備檢修等因素影響,生產能力沒有充分釋放,對公司的業績貢獻力略低于預期。

預計第4季度,公司的生產和交付形勢將于前3季度,鍛鑄板塊的經營業績可能達到年內最好水平。中長期來看,航空發動機的突破和發展離不開原材料加工的升級和發展,公司作為中航工業體系中原料加工領域的主要平臺,增長空間廣闊。

(二)液壓、新能源及新興產業明年將明顯好轉

液壓板塊明年隨著蘇州基地和力銳公司的投產,產品進入高端領域,形成新的增長點;新能源板塊中,幾塊較大的不良資產已經陸續得到處理,惠騰今年以來持續減虧,該板塊明年的虧損壓力將明顯小于今年。

激光成型、高端戰略金屬再生、高端裝備等新興增長點,預計在明年都將開始貢獻盈利,我們預計對公司每股收益貢獻不低于0.03-0.04元,這將提高公司的成長預期和估值水平。

3.投資建議

我們預計2012年-2013年公司的每股收益為0.38元和0.37元(其中2012年的業績中約有50%是一次性收益,假設2013年新能源業務實現大幅減虧或盈虧平衡)。（銀河證券）

博實股份(002698,股吧)（002698）：受累與下游石油化工行業,核心競爭力被削弱

綜合毛利下滑,產品銷售結構傾向與低毛利產品。產品結構變化:由于毛利較高的合成橡膠后處理成套裝備單套價格較貴(為粉粒料自動稱重包裝碼垛設備的約15倍)、應用領域相對單一,因此營收波動較大,2012年該項業務下滑了19%,而毛利較低的粉粒料自動稱重包裝碼垛設備收入增長了44%。毛利率較高的石油化工業銷售收入占比由11年的98.24%下降到12年的93.50%。其他毛利較低的業務收入由11年的1.76%上升到12年的6.5%。

營業外收入大幅增加是歸母凈利潤增長主要貢獻因素。雖然公司的營業收入增加24.5%,但是營業利潤只增加2%,其主要原因是整體毛利率有所下滑,降低3個百分點、銷售及管理費用率上升。部分項目成本提高。我們認為銷售、管理費用率上升是因為銷售難度增大,競爭加劇,人力成本上升等外部環境因素主導的。營業外收入大幅增加的主要原因是增值稅退稅大幅增加,同比增加了2630萬元,公司銷售含嵌入式軟件產品根據國家關于銷售軟件產品的稅收優惠政策得到退稅。只要相關政策和公司業務結構不發生重大變動,預計該部分營業外收入將可持續,單位來增長彈性將不會太大。

公司未來主要看點在于自動化技術的多行業拓展應用前景。公司的自動化包裝碼垛技術具有很強的通用性,較易擴展應用到各種場合中。雖然其在傳統的石化化工領域已有較為深厚的積累,但未來更大的發展應在不斷開拓新的應用領域,包括精細化工、飼料、糧食與食品、制藥、港口物流等。但由于這寫新行業產業集中度遠低于石油化工,對價格敏感度相對較高,市場競爭格局較為復雜,公司可能會明顯較大的產品單價及毛利率較低的經營風險。（東莞證券）

匯川技術(300124,股吧)（300124）:長期仍值得期待

今年1、2月份,宏觀經濟弱復蘇的趨勢比較明顯,公司所在行業也屬于弱復蘇當中,但3月份公司產品所涉及行業的數據跟1、2月份相比略低于預期,行業弱復蘇略待確認。若行業弱復蘇完全確立,則行業增速能夠保證。根據中國工控網數據,2012年我國工業自動化產品市場規模約為900-1000億元,同比下降約7%,而2013年我國工業自動化產品市場規模約為1000-1100億,同比增長約為8%。

中低壓變頻內資品牌市場份額仍有提升空間

在我國中低壓變頻器市場上,以abb、西門子、三菱、安川為首的外資品牌占據75%左右的市場份額,其中日資品牌、臺資品牌在OEM市場占據著較高的份額,歐美品牌在項目型市場占據著較高的份額。而內資品牌只占據25%左右的份額。由于國內產品的技術水平逐步提升,產品又具備性價比優勢,市場份額逐步擴大是未來的發展趨勢。

電梯一體化產品可能受房地產調控影響

2012年公司業績中,電梯一體機產品貢獻了很大的份額。預計今年上半年會保持增長,但下半年的情況暫不好判斷。因為目

前新國五條的出臺,可能會導致房地產交易量的下降,從而影響公司近期業績。

國內品牌伺服技術仍有待提升

伺服方面歐美品牌的質量最好,而日本品牌不如歐美品牌,公司現正在努力追趕日本品牌,目前伺服方面國內品牌技術水平仍有待提升。盈利預測及投資評級

預計公司2013年、2014年和2015年每股收益分別為1.076、1.425和1.576元,對應當前股本的市盈率24.53、18.52和16.74倍,短期內我們認為公司業績爆發的可能性較小,維持“中性”評級。市場普遍對公司寄予厚望,因為公司在工控技術方面、管理層人才方面確實具備相當強的優勢,從長期來看,公司的再次爆發值得期待。（日信證券）

科達機電（600499）:傳統回暖,季報較優,節能環保訂單可期

環保新型煤氣化(000968,股吧)爐推廣可能加快。我們認為新型爐潛在客戶普遍有兩點疑慮,一是技術穩定性,二是運行經濟性。公司峨眉山兩臺1萬方/h爐已經運行近兩年,穩定可靠,技術上掃除了市場第一點疑慮。第二,百色信發鋁電繼12年6月采購第一批4臺1萬方/小時科達爐(今年1月28號正式供氣)后,2月9號再次訂購8臺2萬方/小時科達爐,在氧化鋁行業引發高度關注。盡管信發鋁電未披露過經濟運行數據,但我們判斷信發鋁電在當地的運行成本大幅下降,回報期大幅縮短至1-2年內是信發附加訂單的主要原因。理論上,塊煤(傳統爐用)與粉煤(或褐煤或劣質煤,科達爐用)價差越大,公司爐投資回報期越短。

08年我們就認為公司的煤氣爐競爭力領先市場2年,目前看仍將領先1-2年,至少目前未見有工業化成熟產品出現。而公司正通過技術升級,將“流化床”變為效率更高的“氣流床”,性價比進一步提升,來滿足需求即將爆發的市場。目前市場存量的8000-10000臺以上二段或一段爐(燃料,非化工)替換空間就達1000億元以上。如進入化工領域,空間更大。

其它環保創新類項目,高速增長相對確定。按我國年產量8000億塊標磚計算,每年燒磚用煤達6000多萬噸,毀壞良田150多萬畝,用公司環保型墻材機械,可降低能耗60%以上,理論替換空間也有1000億元以上,預計今年增長40-50%;高端液壓泵,每年進口60-70億元,目前國內四大液壓件企業都開始貼牌使用公司產品,預計今后兩年收入翻兩番。

投資建議

預計13-15年公司EPS0.60、0.89、1.20元,給予6-12個月18元目標價,相當于30x2013PE、21x2014PE,維持“買入”評級。（國金證券(600109,股吧)）

東方精工（002611）:關注全產業鏈擴展

產品結構升級使毛利率有所提升。2012年各系列機型成本變動趨勢與售價保持一致,不過由于下游客戶采購更傾向于高性能機型,使得公司綜合毛利率同比增加0.5個百分點至35.1%。隨著公司新產品的推廣以及產品需求的升級,預計今年毛利率仍將有所提升。

公司產品具備比較優勢。與國內競爭對手相比,公司上印式產品比同類產品效率高30%以上,使用壽命更長達10年以上,而國內同類產品僅為5-6年,同時自動化程度高30-40%,由于公司主要按照歐洲標準設計,質量也更加可靠,因此盡管價格高出15%以上,仍具備較明顯的競爭優勢;下印式產品主要競爭對手為國外廠商,公司性能上接近,但價格僅為60%左右,具備較強的性價比優勢。

全產業鏈戰略未變,預計今年或有突破進展。雖然去年終止收購東莞祥藝,公司向上游瓦楞紙板生產線拓展進度有延緩,但公司實現從制造瓦楞紙板到紙箱產品整套全自動生產線的戰略目標并沒有改變,我們在4月份的中國國際瓦楞展上觀察到公司與意大利公司合作的預送紙+下印式印刷機+清廢堆疊機(其中公司產品為下印式印刷機)自動化生產線受客戶歡迎,我們預計這一合作模式有進一步深化可能(即預送紙和清廢堆疊機轉到國內生產,從而降低成本),從而進一步提升性價比優勢。同時公司仍在積極與國際合作伙伴洽談,尋找瓦楞紙板生產線的合作或并購機會,我們預計如果進展順利,今年或將有突破進展。（招商證券(600999,股吧)）

機器人（300024）:業績低于預期,仍看好中長期成長性

公司四大類產品已經批量化和規?；a,主要包括工業機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線、交通自動化系統等,同時公司利用自身技術和品牌優勢,研究開發軌道交通、能源裝備、激光技術、潔凈機器人、特種機器人和智能電表等領域的新產品,產品應用于頁巖氣、3D打印、軍用裝備等前景看好的新興產業,將成為公司2013年及以后業績的新增長點。（銀河證券）

中聯重科(000157,股吧)(000157)：國內享受基建景氣國外趁低戰略布局

上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現。

混凝土機械上半年表現優異，預計全年呈“前高后低”的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36億元，起重機械增長61.34%達59.09億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現正常年份“前高后低”的走勢。

各地振興規劃頻出，公司未來三年將繼續受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規劃出臺，如各地振興規劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012年前將繼續受益基建景氣。

趁低布局海外，為未來平穩增長做準備。統計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發行H股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩增長。

估值尚在低位，給予“推薦”評級。我們統計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008年的估值水平，結果是PE在16倍附近波動，PS在1倍附近波動，我們認為給予類似PE估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011年EPS分別為1.79、2.26元，現價PE分別為13.42、10.59倍，按16倍PE估值為28.64元，給予“推薦”評級。（財富證券王群）

中國重工(601989,股吧)（601989）:結構持續優化，海洋經濟前景大好

大額訂單爆發式井噴，結構持續優化。對比2012H1和此次在手訂單結構，艦船制造與修理改裝、艦船裝備、海洋經濟產業、能源交通裝備業務占比結構分別為(18.8%、40.0%)、(22.5%、3.5%)、(6.4%、43.6%)和(52.3%、12.9%)，可以看出公司結構持續優化，尤其是海洋工程、公務船等海洋經濟業務井噴和艦船制造中的集裝箱船訂單爆發，凸顯公司海工龍頭實力。預計“十二五”末公司業務結構占比將改變，其中能源交通、軍船、海工業務三占比有望超60%。

緊扣國家大力發展海洋經濟脈搏，前景大好。公司作為國內海工實力最強企業，其海洋工程戰略包括布局海洋工程、海水利用、海洋環保、海島開發等，具體涉及各類鉆井平臺，FPSO及8大類裝備，規劃十二五末達120億元，占海洋經濟產業規劃總收入6%，市場空間仍有極大空間。此外，公司國內客戶占比持續加大(5%升至20%)，與中石油、中海油、中石化等大央企均有合作，實力雄厚。

后續資產注入帶來打造更大平臺新期待。集團力爭在重大資產重組完成后三年內將16家潛在同業競爭情況的企業注入公司。12年3月承諾范圍內已有5家注入，其余會按承諾如期完成。隨著后續資產注入完成，公司市值向2000億目標邁進并非難事，公司將轉變為上市軍工和高端重工裝備龍頭。

預測與估值。估算公司12年、13年和14年每股收益0.32元、0.35元和0.40元，動態PE14倍、13倍和11倍，維持“增持”評級。(宏源證券龐琳琳）

晶盛機電(300316,股吧)（300316）:設備訂單延期，2013年難現反彈

公司是硅片企業的設備供應商，由于光伏行業盈利整體低迷，產業鏈上企業擴產動力不強，導致公司新增訂單下降明顯，同時，公司現有訂單中部分客戶考慮到行業形勢不佳，出現延期交貨的現象，導致公司2012年業績出現大幅下降。

公司2013年主要看產品的升級及技術溢價。

在目前下游廠家對于產能投資都非常謹慎的時候，公司技術優勢將充分轉化會產品溢價，在量上難有突破的情況下，產品升級帶動的價格提高將成為公司今年業績增長的主要因素。其中，公司與英利合作研發出氣致冷高效多晶硅技術、公司與REC合作推出顆粒料工藝等連續加料技術及多晶硅鑄錠爐自動系統配套等技術優勢將使公司產品及工藝在行業中獲得一定的溢價。同時，公司參與《區熔硅單晶片產業化技術與國產設備研制》子課題，已成功拉出6英寸及6.5英寸區熔硅單晶，為未來中環股份(002129,股吧)（002129）研制CFZ高光電轉換效率的區熔硅單晶光伏電池材料生產項目關鍵設備國產化做好技術準備。

設備企業反彈在后周期，需等待光伏行業確定性的復蘇。

2009、2010是國內光伏設備企業業績爆發期，主要是由于大量企業看到光伏行業的盈利可觀，設備下游擴產意愿強烈，同時，國內企業產品成功實現進口替代，兩者導致設備類企業業績出現爆發式增長。然后，目前光伏行業低迷，產能退出正在進行，即使在行業浮現復蘇跡象的時候，下游對于新增產能也會相對謹慎，除非出現確定性的復蘇，因此，設備類企業的訂單和業績是滯后于組件類企業。我們預計，2013年下半年光伏行業將見底，然后反轉時點需要進一步判斷，因此，對于設備類企業，2013年的業績和訂單情況將不會特別樂觀。

投資建議:“增持”評級。

光伏設備的大規模投資將出現在2013年之后，公司的技術水平、及與下游企業的緊密合作將有利于公司在設備行業中保持較高的競爭力，在行業復蘇的第一時間爭取到訂單，因此預計公司2012、2013及2014年EPS為1.48、1.68、2.86，對于PE為18X、15X、9X，但鑒于目前光伏行業整體的中性評級，同時，公司已出現部分訂單延期的情況，給予“增持”評級。（湘財證券朱程輝）

路翔股份（002192）：全面掌控融達鋰業,繼續受益鋰資源優勢

收購價格略高,但增長空間較大。根據融達鋰業上半年經營狀況及業績承諾情況,預計融達鋰業2012年49%股權對應的凈利潤為290萬元,對應本次收購動態PE為91倍,和近期其他上市公司資產收購及行業平均水平相比,本次收購估值偏高。但隨著鋰輝石礦資源儲量的大幅增加,融達鋰業計劃于2013年開始實施產能擴張計劃,鋰輝石礦的采選規模由目前的24萬噸/年擴張到105萬噸/年。預計于2015年達產,達產后每年采出原礦約105萬噸,生產鋰精礦約19萬噸,鈹精礦約3,000噸,鉭鈮精礦約50噸,全年實現的營業收入預計不低于3.2億元,和11年的0.44億相比,具有較大的增長空間。

鋰產品高景氣延續,公司資源優勢明顯。近年來,受電子產品的迅速發展,鋰產品的年需求復合增速在20%左右,而在未來幾年除筆記本、智能手機、平板電腦等電子產品的鋰電池對鋰需求的拉動外,動力用鋰電池和儲能領域也有望迎來爆發性增長。在需求的帶動下,上周鋰行業巨頭FMC和洛克伍德將部分鋰產品價格提高了4%-10%,今年下半年以來已提價近30%。在下游行業高景氣的情況下,公司將繼續受益鋰資源優勢。鋰業務業績爆發可期。公司原主營業務為瀝青,于09年進入鋰行業。在瀝青業務增長空間較為有限的情況下,鋰產業將成為公司未來最大的業績增長點。根據業績補償承諾,2013-2015年度扣除非經常性損益后的49%股權凈利潤分別不低于315.02、220.35和5,012.80萬元,復合增長率為282%,預計貢獻EPS分別為0.02、0.02、0.36元。（長城證券）

國創高新(002377,股吧)（002377）：未來公司訂單有望大增

“十二五”公路建設投資仍然是西部為先,公司西部戰略決策準確。2011年5月,交通部發布《交通運輸“十二五”發展規劃》,“十二五”期間,我國交通基本建設投資總規模約6.2萬億元,其中大部分將用于公路。同期,《深入實施西部大開發戰略公路水路交通運輸發展規劃綱要》提出到2015年,西部地區高速公路總里程達3.6萬公里,屆時西部高速公路將增一倍。

為此,公司加強西部市場開拓,并于2011年8月23日中標成仁高速LQ2段合同2.52億元。我們判斷,公司有望持續獲得這樣的訂單。

瀝青需求受政策收緊影響。上半年,國家不斷收緊的貨幣政策已對現有或即將開工建設的道路項目產生負面影響,大部分省份的業主單位出現項目資金缺口,部分道路項目施工期延長或延后開工。進入10月份,由于瀝青生產虧損擴大,地煉出現減產意向,主營煉廠產量大都環比持穩或微幅振蕩,預計北方瀝青供應量將環比減少。在終端需求集中釋放支撐下,短期內,瀝青市場基本面看穩,價格尚有支撐。

風險因素:公路建設投資大幅下降的風險;公司市場開拓進展緩慢的風險。

盈利預測、估值及投資評級:考慮到公司業績低于預期,我們調低公司2011/2012/2013年業績預測至0.22/0.35/0.39元(2010年為0.18元,原預測為0.33/0.49/0.54),當前價8.77元,對應11/12/13年PE41/25/23倍,調低目標價至9.00元(對應2012年PE26倍),維持“增持”評級。

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