事件：4月28日，公司發布2022年一季報，22Q1實現營收1.84億元，同比增長62%;歸母凈利潤0.32億元，同比增長398%。

　　22Q1持續放量，業績增長超預期。受益于行業高需求及設備持續放量，公司22Q1實現營收1.84億，同比增長62%;實現歸母凈利潤0.32億，同比增長398%;扣非后歸母凈利潤0.31億，同比增長580%。公司利潤增速遠超收入增速，盈利能力大幅提升，主要得益于1)銷售毛利率達38.75%，同比提升2.9 pcts;2)期間費用率27.31%，同比下降5.7 pcts。

　　半導體設備景氣度持續向好，公司持續受益。根據SEMI數據，2021年全球半導體制造設備銷售額較2020年激增44%，創歷史新高，中國大陸再次成為半導體設備的最大市場，銷售額增長58%，達到296億美元。2022年國內設備銷售額有望繼續維持高增長態勢，中芯國際京城/上海/深圳、華虹無錫等成熟邏輯產線，士蘭微、華潤微、上海積塔等功率產線，天岳先進等三代化合物產線均在加速擴產，長存、長鑫二期也進入設備采購高峰期。公司作為國產涂膠顯影設備龍頭，隨著多個晶圓廠加速擴產疊加國產化率提升，業績將持續受益。

　　在手訂單充足，定增助力公司產能。下游晶圓廠、封裝廠產能持續擴張，帶動公司訂單量持續增長。2022Q1公司存貨和合同負債大幅增長，其中存貨10.82億，同比增長103%，合同負債4.34億，同比增長169%，驗證公司在手訂單充裕。定增方面，上海臨港基地、沈陽二期項目將滿足公司未來前道設備快速增長的排產需求，提升現有量產半導體設備的供貨能力。

　　前道設備持續放量，助力公司業績增長。公司前道涂膠顯影設備下游客戶覆蓋邏輯、存儲、功率器件及其他特種工藝等多家國內廠商;其中，offline設備已批量銷售，I-line涂膠顯影機已經通過部分客戶驗證并進入量產銷售階段;KrF涂膠顯影機已經通過客戶ATP驗收。前道清洗設備方面，也已獲中芯國際、上海華力、廈門士蘭集科等多家Fab廠商的批量重復訂單。未來前道設備將持續放量，帶動公司業績持續增長。

　　盈利預測：我們預計公司2022-2024年營業收入13.2/18.8/25.0億元，歸母凈利潤1.4/2.2/3.1億元，給予“推薦”評級。

　　風險提示：1)行業競爭加劇風險;2)半導體設備技術研發風險;3)下游行業景氣度不及預期風險。