造富神話、業(yè)績注水、高管離職套現(xiàn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一……
　　持續(xù)困擾創(chuàng)業(yè)板市場的一長串問題在其周歲生日時顯得格外扎眼。截至10月27日，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)共134家，總募資金額972.82億元。但從2009年10月30日至2010年9月30日，創(chuàng)業(yè)板日換手率高達(dá)9.53%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期深市主板的2.13%。
　　《華夏時報》記者通過大量數(shù)據(jù)梳理、采訪基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn)，這一高換手率的背后，除了游資興風(fēng)作浪外，機構(gòu)中的“正規(guī)軍”——基金也是主要參與者。
　　10月28日公布完畢的基金三季報顯示，多達(dá)57家基金公司旗下的229只基金持有92家創(chuàng)業(yè)板公司，持有的創(chuàng)業(yè)板流通市值已達(dá)267億元(創(chuàng)業(yè)板整體流通市值為1321億元)。這與一年前基金經(jīng)理普遍回避創(chuàng)業(yè)板形成天壤之別。
　　記者的統(tǒng)計還顯示，同系基金抱團(tuán)重倉創(chuàng)業(yè)板的公司很多，其中嘉實基金公司最多，嘉實旗下有11只基金持有創(chuàng)業(yè)板股票，就連嘉實滬深300和嘉實中證銳聯(lián)基本面50兩只指數(shù)基金也積極參與了創(chuàng)業(yè)板股票申購，三季報顯示，這兩只基金分別持有銳奇股份、銀河磁體兩只創(chuàng)業(yè)板股票。
　　公募基金大面積參與
　　僅僅在一年前，2009年10月，接受記者采訪的多數(shù)基金經(jīng)理均認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板初期由于上市公司數(shù)量偏少、靜態(tài)估值偏高、融資規(guī)模偏低，會更多采取觀望態(tài)度而不會過多參與。一年過去了，多數(shù)基金經(jīng)理對創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度發(fā)生了巨大變化。
　　截至10月27日，記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，基金三季報發(fā)現(xiàn)，截至三季度末，57家基金公司旗下的229只基金共持有92家創(chuàng)業(yè)板公司的流通股，共持有3.13億股，流通市值達(dá)267億元，且僅在三季度持倉市值就大增82.4億元。
　　記者進(jìn)一步計算發(fā)現(xiàn)，以9月30日創(chuàng)業(yè)板流通市值1119億元為基數(shù)，基金持倉中創(chuàng)業(yè)板公司配置比重已由年中的18%進(jìn)一步上升至23.86%。
　　創(chuàng)業(yè)板公司三季報顯示，國民技術(shù)、碧水源、國騰電子三家公司的前十大流通股東均為公募基金。此外，數(shù)據(jù)還顯示出另一番火爆景象：在9月28日上市的3家創(chuàng)業(yè)板公司，短短3個交易日中就被多只基金“搶購”。
　　如匯川技術(shù)的三季報數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日的前十大流通股東中就有6只基金，其中前五席均為基金占據(jù)，匯添富均衡增長和景順長城內(nèi)需增長在短短3天就動用1.2億元以上資金，分別持有149.68萬股和138.23萬股。其股價由9月28日的89元一路漲到10月27日的139.13元，17個交易日漲幅達(dá)56.32%。
　　記者發(fā)現(xiàn)，今年業(yè)績突出的華商基金對創(chuàng)業(yè)板也表現(xiàn)較為積極，華商動態(tài)阿爾法、華商領(lǐng)先企業(yè)和華商盛世成長分別是中元華電三季度末第一、二、四大流通股東。華商盛世成長還是8月6日上市的國騰電子第六大流通股股東。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，由孫建波主要管理的華商盛世成長基金以31.03%的收益率獲得今年以來偏股型基金第一名。
　　10月26日下午，孫建波告訴記者，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板公司中有很多基金身影，但也要看到基金持有創(chuàng)業(yè)板市值在整個基金資產(chǎn)的占比還是比較小，“在我看來，我所管理的基金涉足創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在主要還是一種試探。”
　　孫建波認(rèn)為，買入創(chuàng)業(yè)板股票和買入主板股票出發(fā)點是一致的，一定要“物有所值”，此價值是對創(chuàng)業(yè)板公司的盈利上升空間、商業(yè)模式、競爭壁壘、管理團(tuán)隊等方面的綜合評估。
　　創(chuàng)業(yè)板流動性和估值都有壓力
　　10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來一周歲生日，同時首批28家公司原始股東也將迎來限售股解禁后的收獲期。不過，經(jīng)過一年的運行，創(chuàng)業(yè)板公司股價縮水嚴(yán)重，首批28家公司僅近三成最新股價較首日收盤價出現(xiàn)上漲。
　　根據(jù)華泰聯(lián)合證券分析師劉湘寧的測算，在11月1日一年限售期滿時，集中解禁的規(guī)模為327億(按10月22日價格)，超過這28家公司的總流通市值317億。劉湘寧預(yù)計11月1日當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板最低的減持比例可能為63.7%，原始股東減持的市值將達(dá)到127億，占當(dāng)前流通市值的10%。
　　孫建波向記者指出，在研究比較透的情況下，才會增持創(chuàng)業(yè)板股票，甚至不排除買入到上限，但他不會買入很多只創(chuàng)業(yè)板股票，“這對公募基金而言是不合適的，因為創(chuàng)業(yè)板股票的流動性和估值都有壓力。”
　　劉湘寧提供的數(shù)據(jù)顯示，目前看(10月22日的股價)，創(chuàng)業(yè)板66倍的市盈率顯著高于中小板的46倍和滬深300的17倍。在他看來，7月份以來(截至10月15日)上證指數(shù)漲幅達(dá)到24%的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅只有10%，解禁壓力抑制了創(chuàng)業(yè)板的反彈，創(chuàng)業(yè)板的走勢已經(jīng)反映了部分預(yù)期。
　　劉湘寧認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的高估值并不是問題，因為只要有市場情緒，高估值就能有支撐，關(guān)鍵在于支撐市場情緒的高成長能否實現(xiàn)。
　　“以大盤股和小盤股的差異來說，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股高估值讓各方唏噓不已。”申萬巴黎盛利精選和新經(jīng)濟基金經(jīng)理徐爽向記者解釋說，事實上，估值只是對過去情況的驗證，股價則是由未來決定的。“現(xiàn)在的高估值未來可能是低估值，現(xiàn)在的低估值未來也可能是高估值，關(guān)鍵是估值應(yīng)該和企業(yè)以及行業(yè)的成長速度相匹配。”
　　新鮮血液正在改變市場版圖
　　創(chuàng)業(yè)板在10月下旬的走勢發(fā)生了一些變化。10月18日-22日這一交易周中，大盤股震蕩整理，資金回流中小板和創(chuàng)業(yè)板。中小板指數(shù)上漲4.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.23%，同期滬深300指數(shù)僅上漲1.53%。19日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲6.82%，刷新其最大單日漲幅紀(jì)錄。
　　平安證券策略研究員蔡大貴就此指出，由于未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)數(shù)年，國家政策將長期鼓勵與扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)高成長預(yù)期將長期存在，因此，市場資金對新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注將長期保持。“雖然創(chuàng)業(yè)板估值整體偏高，但交易性機會將長期存在。”
　　鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤向記者表示，“十二五”規(guī)劃特別講了節(jié)能環(huán)保方向，這類上市公司在主板中較少，但在中小板、創(chuàng)業(yè)板則是代表性龍頭，這樣的公司估值是比較貴，但經(jīng)過上市公司自身努力，它們的規(guī)模在明年、后年可能異常放大，“那目前的靜態(tài)估值就是一個比較保守的估值，它反而就不貴了。”
　　“上市公司的新增血液正在改變市場版圖。再過3年，投資者可能會發(fā)現(xiàn)服務(wù)業(yè)比重很大，而原來傳統(tǒng)行業(yè)的比重下降了。”冀洪濤向記者強調(diào)，這是一個非常深刻的變化，基金在研究布局上，需在堅持傳統(tǒng)領(lǐng)域投入兵力的同時，關(guān)注新增血液。
　　“另外，市場需關(guān)注創(chuàng)業(yè)板等小盤股的解禁，并做好積極的準(zhǔn)備。如果出現(xiàn)很大跌幅，可考慮適時投入。很多公司是細(xì)分行業(yè)龍頭，但目前估值太貴。估值消化后，可能會有好機會。”