投資要點

      機械行業2011 年增長20%—25%。國內經濟經歷了2008 年的大落，2009年的大起，以及2010 年的穩定后，隨著通脹水平逼近峰值，未來經濟政策將趨于中性，在外部經濟環境不發生重大變化的前提下，機械行業2011 年全年增速預計將在20%—25%之間，考慮到利潤率下滑，全年利潤增速預計在15%—20%之間。

      保障房建設進度關系傳統行業投資機會。5 月份工程機械部分產品銷量已出現負增長，下半年隨著保障房建設的進度加快，預計工程機械需求將有恢復。周期滯后的機床工具預計下半年將有回落，重礦機械將延續上半年的緩慢復蘇進程。

      電力投資重點轉向低碳領域。國內電力設備行業出現了明顯的結構變化，傳統的一次輸變電設備市場需求面臨瓶頸，風電設備經過過去幾年的快速發展后進入階段調整期，火電設備在電荒的刺激下投資止跌回升，而智能電網、特高壓、節能環保設備、水電、核電等低碳能源設備需求仍在增長。

      高鐵設備交付仍處高峰期。隨著京滬高鐵的開通，一切關于高鐵的質疑和不信任將隨之得到驗證，根據鐵道部的投資計劃，未來仍處于國內高鐵投產里程和設備交付的高峰期。

      光伏下半年需求回暖可能性大。受歐洲主要光伏需求大國德國、意大利、法國等下調補貼的影響，今年2 季度以來全球光伏需求低迷，產業鏈各環節產品價格均出現不同程度的下滑。下半年隨著政策預期的明朗，預計需求回暖的可能性較大。

      行業評級與風險。維持行業推薦評級。我們堅信中國經濟結構調整的大趨勢難以逆轉，大力發展新興產業將是未來中國經濟的中長期趨勢。今年上半年高估值成長股的下跌是對市場行為的一種糾編，并不是對行業未來發展的全面否定；而低估值傳統股的抗跌是對市場整體下跌風險的防御，并不是對經濟回歸過去老路的確認。下半年隨著市場整體風險的逐漸釋放，以及成長股估值的逐漸回歸，我們預計智能電網、特高壓、節能減排、核電、光伏等新興行業將重新進入投資者的視野。我們重點推薦智能電網行業的北京科銳（002350），特高壓領域的許繼電氣（000400）、平高電氣（600312），節能減排領域的榮信股份（002123）、合康變頻（300048），煤炭安全與新材料公司尤洛卡（300099），新材料公司時代新材（600458）；低估值公司結合未來成長性我們重點推薦綜合電力設備公司東方電氣（600875），煤炭機械龍頭公司鄭煤機（601717）和鐵路整車設備公司中國南車（601766）。行業風險主要在于經濟的周期波動引發需求的周期波動。