在金屬和農產品“瘋狂”之后，化工品終于一改前期低調走勢，在原油的帶領下急速起航。近日，化工品期貨漲勢驚人，PTA連續3個交易日漲停，停盤一日后再度封于漲停。各合約價格均突破五位數，演繹了自PTA期貨上市以來從未有過的飆漲行情；而PVC、塑料亦尾隨PTA連續2日漲停。11月10日，現貨市場上中油和中化掛牌價的二度調漲，刺激PVC現貨一舉攀升至5年新高9000以上。但同樣意想不到的是，在PE、PVC連續2個漲停后又是2個跌停，此行情堪稱“詭異”。筆者認為，目前因前期拉漲過快，加之國內政策調整、加息預期，此類品種存在回調需求。不過，在四季度整個化工業基本面向好、資金炒作熱情高漲的情況下，其上行趨勢將難以改變。

　　基于兩大因素支撐，目前原油試探上行沖擊90大關：其一，規?？捎^的量化寬松貨幣政策下，美元持續弱勢；其二，冬季取暖油需求旺季臨近情況下的庫存低位。結合季節性因素來看，冬季取暖油需求旺季臨近，加之今年極端天氣頻現，不排除極度寒冬的可能，這將對油價提供一定的支撐。而美元的弱勢是推動原油上漲更為重要的因素，持續跟蹤原油CLA非商業持倉數據可以看出，目前凈多頭不斷攀升，已接近歷史高位，資金做多意愿仍然較為濃厚。成本支撐將在四季度對整個化工面提供利好環境。

　　PTA：五位數時代 后市上行趨緩

　　PTA基本面情況優良，在低產成品庫存與高生產利潤的刺激下，聚酯生產商保持高產量。同為紡織原料的棉花前期連續出現漲停，PTA替代作用將逐步顯現，后期需求不排除進一步強勁，并出現階段性供不應求的可能。從產業鏈成本轉嫁來看，PTA上下游的成本轉嫁順暢，滌綸絲由于供給不足跟漲迅速。我們認為，這種過快的成本上漲最終會影響到紡織廠和最終消費者。在目前濃重的通脹背景下，高成本高價格的傳遞阻力不大，因此PTA上漲趨勢短期內不會改變。

　　然而，農產品的加速使得國內通脹預期再度攀升，政府調控意愿與行為也不斷顯現，但是市場流動性依舊充足。11月乃至12月，調控政策將是PTA市場最大的不確定因素。另外，值得注意的是，由于目前PTA價格瘋漲，PTA加工利潤急速擴大（已高達1850元/噸），并刷新歷史高位。我們認為，這或將刺激PTA后續供給加大，因此回調后上行趨緩的可能很大。

　　PVC：成本高位 奮力一搏

　　11月以來，PVC期現貨價格仍保持陸續調漲的態勢。雖因消費進入淡季，市場擔心目前的需求狀況，但在外盤高企，原料成本攀升，區域性供應及炒作的綜合作用下，PVC供需面仍利多，價格挑戰5年來新高。而且，受美國新政策刺激，通脹對國內大宗產品及生活相關的影響恐怕會蔓延。

　　據悉，節能減排政策將一直持續到年底。電石企業開工縮減，加之運輸不暢，目前電石主產區交易價達3700-3900元/噸，相較8月初已有15%的漲幅。目前，有庫存的企業不多，而且交易商各有顧慮。

　　對于后期市場走勢，我們預計，仍以穩中上漲為主。短期南北貨源流通不會有太快的好轉，但畢竟進入了消費淡季，階段性采購的持續性恐難以維持，仍需謹慎追高。

　　PE：產量受限 連塑仍將沖高

　　連塑移倉換月后資金大幅增長，資金炒作氛圍濃厚，早已不斷刷新年初高點。目前，塑料指數已上破黃金分割66%壓力位，后市尋頂空間上沿，直指2008年高點16765一線。

　　截至10月末，中國國內柴油庫存連續5個月下挫，累計跌幅達到250萬噸或26%，同比庫存只有50%左右。后期中石油、中石化將陸續提升柴油產量，以石腦油和柴油為原料裂解出的乙烯將受到較大的限制。據統計，本周開始至月底，各煉化廠將陸續減產塑料產量的30%左右，以增加柴油的產量。

　　進口方面，目前國外仍有部分裝置停車檢修，且原油乙烯價格均維持高位，外盤價格存在明顯的支撐，美金價格仍舊偏高。從目前內外盤價差來看，進口利潤幾乎擠壓殆盡（國內對遠東價差為-700元/噸左右），因此前期商家訂貨意向偏淡，預計近期外盤到港量將較為有限。后市塑料供給恐進一步緊張，而農地膜需求因蔬菜、大蒜種植面積增大，需求同比大幅增長30%左右。塑料價格中期走勢仍以震蕩上漲為主基調，操作建議以回調做多為主。