上周，水泥板塊出現反彈，整體漲幅達到4.15%，跑贏上證指數5.05個百分點，江西水泥、巢東股份、福建水泥等個股的周漲幅超過10%。業內人士認為，基本面好轉、明顯的估值優勢以及產業資本增持等有利因素，共同推動水泥板塊近期走強。

　　就基本面而言，東北和西北部地區進入冬季，華東和南部地區也逐步進入淡季。但華東地區2012年春節的停窯時間可能達到30天，好于往年15天的平均水平，減輕了淡季價格的下調壓力，這或許是近期水泥股反彈的短期利好因素。同時，中央經濟工作會議提出要“加快普通商品住房建設，擴大有效供給”，也在一定程度上提升了市場對于明年水泥需求的預期。

　　而從長期的角度看，水泥需求即將進入低速增長周期。水泥需求增速與固定資產投資增速相關系數高達0.7，下游需求中地產、基礎設施、農村建設占比約為40%、30%、30%，2011年地產支撐水泥需求增長，預計水泥產量增長11%。而在2012年地產拉動效應減弱，預計“十二五”期間我國固定資產投資增速將下滑至18%左右，“三大下游”投資增速下降更快，預計2012-2015年水泥產量平均增速下滑至4.1%，人均水泥年消費峰值將至。

　　不過，盡管新增需求有所回落，中信建投證券表示，明后兩年新增產能壓力也不大，加之“十二五”期間還將淘汰落后產能2.5億噸，水泥行業整體的供需格局仍然較為良好。方正證券也表示，鑒于水泥供給端控制，新增按“等量或減量淘汰”執行，有利于改善供求關系，2011年凈增熟料產能不到0.5億噸；政策鼓勵兼并重組，集中度提高空間仍很大，而集中度提高有利于提升價格控制力；以及降低能耗、余熱發電、協同處置等節能環保發展模式有政策支持，同時為企業創造新的利潤中心等原因，雖然水泥需求即將進入低速增長周期，行業高盈利水平仍將得以持續。

　　而從估值的角度看，在經歷了下半年近50%大幅調整后，板塊的PE估值已經創下新低，而PB估值也已經進入了相對低位，而且不少水泥企業的噸EV和噸市值已經進入產業投資和并購成本區間，中長期投資價值漸顯。根據中信建投的測算，以2012年產量，重置成本按400元計算，噸EV/重置成本溢價在0-50%左右。而近期海螺水泥增持冀東水泥，青松建化獲得控股股東增持等事件，都顯示出產業資本已察覺到二級市場投資價值，板塊呈現左側投資機會。

　　業內人士認為，明年上半年，在流動性回升和政策放松預期的支撐下，水泥板塊有望迎來估值修復行情。而在下半年，隨著行業毛利率和利潤增速等因素的見底，盈利改善或將成為板塊行情的有力助推器。綜合來看，業內人士大多認為二季度或將是板塊最佳的投資時點，個股方面仍宜選擇業績穩定增長、低估值的龍頭公司，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等。